第三次重组方案宣布后，四大电信运营商在内地和香港股市不涨反跌，而且跌势一直延续到现在，本周，四大电信股继续低开低走，10日收盘时，中电信报4.70港元；中移动报110.40港元；中网通报20.80港元；中联通报13.92港元，中联通A股报7.57元，接近历史最低点。

    这虽然让业界感到意外，但其实也在情理之中。虽然市场普遍预期此次重组会对中国电信业带来长期利好，但短期内资本市场仍然对重组后三大运营商的市场前景感到担忧，尤其是复杂而漫长的重组过程增加了诸多不确定性。由此看来，电信重组必须有效率、重效益地快速推进，真正实现本次重组的目的，才能让资本市场对中国电信业的持续健康发展增强信心。

    敏感的资本市场对重组效率的要求

    “中国联通管理层相信，本次重组将成为新公司未来发展的崭新起点。”这是中国联通在其发布的《联通与网通合并及联通向电信出售CDMA业务》公告中阐明的信心，并强调向中国电信出售CDMA业务，预期将进一步帮助明确公司的业务重点，集中优势资源实现GSM技术向3G技术的稳步过渡，有利于公司及早建立基于第三代移动技术的领先优势。尽管中国电信、中国联通对重组后的营运前景充满期待，但是由于这次重组较多涉及资本层面，资本市场对重组存在的利好与风险都表现得极其敏感。

    在公布各运营商高管任命当天，受重组消息刺激，中资电信类股早盘集体大涨，中国电信上涨6.98%；中国联通上涨11.86%；中国网通上涨12.47%。午后3G板块集体走强，整体涨幅超过6%，通信、3G概念个股也全线大涨，大部分涨幅均超过5%。波导股份、亿阳信通、东方通信、中创信测、长江通信、高鸿股份等近20家个股涨停，占当日涨停个股家数的2／3左右。

    与之相反，由于外界担心重组后中移动业绩受到冲击，中移动下跌2.46%。但是，6月3日，停牌逾一周的中国联通、中国电信和中国网通复牌，却受2日三方公布重组消息刺激，三只股票集体放量下跌，跌幅均超过12%，而中联通更是猛跌了14%。3日集体大跌后，4日又延续下跌势头，收盘时，中联通下跌4.28%，报15.2港元；中国电信下跌0.81%，报4.91港元；中网通下跌3.39%，报22.8港元；中移动下跌1.22%，报113.6港元。本周，四大电信股继续维持下跌走势。

    从产业发展的大趋势看，三足鼎立将三驱并进，但有快有慢，有大有小，也许还有你追我赶、此消彼长，资本市场自然涨涨跌跌。如果电信运营重组表现为利好高效率，则必将提升资本市场的投资信心，反过来又促进重组效率的提高。