联通近期大幅震荡运行的股市表现引起了投资者的高度关注。5月23日，联通A股收盘价达到9.74元，较上一交易日上涨了5.18%；成交量增加4668万股。6月3日，联通A股10:30复牌后由10.71元涨停板价格跌至第二天的8.70元，短短两个交易日里自高而下暴跌接近20%，令众多追高的投资者损失惨重。联通H股市场亦呈现同样震荡整理的走势。6月3日，在香港上市的中国网通、电信、联通较停牌前均暴跌超过10%。究竟是何原因引起了电信股的剧烈震荡？

    “都是电信重组惹的祸”。5月23日，电信重组方案宣布。虽说避开5月17日世界电信日进行方案的公布，是一件预料中的事情。但是，由于汶川地震，很多投行大多认为重组会在奥运会后，包括高盛也在地震后将预测的重组时间推迟了数周。但是相关部门选择了在5月23日(周五)公布消息，一方面说明了电信重组的紧迫性，另一方面也跳出了投行的预测，减少为股市提供炒作题材的影响。但是，如此重大的事件仍然引发了股市的剧烈反响。

    铁通“拖累”中移动

    业内人士担心重组后发放三张3G牌照会对中移动今后的市场领导地位造成冲击，而此次重组宣布中国铁通并入中移动(由于中国铁通目前处于亏损状态，被业内视为“包袱”)，中移动股价随之应声而落。

    事实上，重组方案的结果早在预料中，而对中移动“唱空”也在更早一些时候就开始了。自5月19日开始，中国移动便一跃成为港股市场沽空大户，至26日收盘，中国移动已经连续6个交易日成为沽空金额最高的股份。6个交易日内，中国移动总沽空额达到52.4亿港元。

    对中移动的评级，各投行态度出现明显分歧。高盛是“唱空”的主力军，其将中移动的评级由“中性”调低至“沽售”，目标价由135港元降至105港元，2009年至2010年的盈利预测，亦下调4%~11%。高盛表示，最近公布的电信业重组方案，有4个方向为意料之外并非常不利于中移动：一、政府在一段时间内采用不对称的措施；二、移动运营商开放网络漫游，但漫游结算费等由政府制定；三、有3个3G牌照将会在重组完成后发出；四、将革新作为评估电信商的重要指标。鉴于此，高盛调低了中移动的评级。

    其他行则持相对乐观态度。美林表示，将维持中移动“买入”评级，目标价165港元，这也是各大投行中最乐观的目标价。花旗也维持中移动“买入”评级及目标价150港元。瑞银表示，电信重组后发出三张3G牌照，料市场短期较偏爱联通、电信及网通，对中移动则较为负面，估计中移动短期股价跑输大市，但重组后其优势无太大改变，认为这是买入中移动的机会。“在内地政府主导下，最终结果不会令任何一间公司明显受惠”。

    北京邮电大学教授曾剑秋认为，尽管铁通和移动的合并会有一定难度，但不要以为铁通是一个累赘，背到了移动身上。他说：“铁通并不像外界讲的那样，什么都不行，其实铁通人才济济，而且铁通有很多员工愿意干事，对通信业发展的热情非常高。而且，铁通网络这几年有很大的发展，实际上还是有实力和能力的。”在这样的情况下，铁通将来和移动合在一块儿，从移动这个角度来看，如果能够客观地善待及整合铁通，未来很有前景。

    电信、联通或成大赢家

    “我一直认为这三个运营商中间，从这一次重组来说，最大的赢家是中国电信。”中国通信业知名观察家项立刚说。中国电信最渴望的就是拿到移动牌照，它的整个结构没有伤筋动骨，在这种情况下，又拿到了移动的牌照，对中国电信来说，增强了它的实力。中国电信拿到移动牌照以后，可以很快地发展它自己的固网；另一方面，可以促进其移动无线的发展。

    在资本市场中，机构越来越看好联通未来的表现。机构普遍预测，中国联通将会是此次电信重组中最大的直接受益者。申银万国的一份分析报告称，此次重组对中国电信和中国联通都将产生积极的正面影响：中国电信可以通过收购C网获得期盼已久的移动牌照以改善固网业务的下滑；中国联通则可以消除经营两张移动网络的压力，集中精力做好G网。