手机板块转强尚待时日3G有望成翻身契机

    -本报记者陈铖

    经历18、19日的大起大落后，上周五发改委宣布提高油价、电价。在这一利好的刺激下，市场走出了比较好的反弹行情。在此过程中，手机板块中的个股也逐渐止跌回稳。短期内，手机板块究竟会如何发展呢？

    具投资价值

    近期，手机板块受到中国联通(600050)重组复牌后暴跌影响连续走弱，其中也包括了一些优质蓝筹股，如中兴通讯(000063)。不过上周一些手机股开始有所企稳，部分个股已明显强于大盘，中兴通讯周涨幅达到了2.93%、振华科技(000733)微跌0.33%。

    2008年本该是国产手机产业发展时机最好的一年，有电信业重组、3G上马等利好刺激。但是，板块表现平平，这主要是由于以下两个原因：

    一是，07年的板块上涨提前预支了08年的业绩增长；二是，投资者对市场的担忧影响了行业盈利能力。

    应该说，手机板块股价在经过半年的“洗礼”之后，整体估值已经十分合理，个别品种已具备一定的投资价值。相比整个市场的市盈率水平，手机板块明显偏低，多数重点公司的PE更是低于20倍，对场外资金有一定的吸引力。

    盈利水平低是事实

    不过一些市场投资者却对手机板块后市行情不太乐观。

    从手机板块一季度收入来看，无论是业绩增长公司还是业绩下滑公司，主业收入都发生了较大幅度增长，且规模效应明显，代表主业经营能力的经营毛利润率数据也与时俱进。

    其中，东信和平(002017)主业收入同比增长11%，达到了1.7亿元，经营毛利率由前一年的23.8%增长到了目前的27.4%；亿阳信通(600289)主业收入同比增长也为11%，达到了1.63亿元，经营毛利率由前一年的47.7%大幅度增长到了目前的54.65%；浪潮软件(600756)的一季度主业收入大增36%，达到了1.4亿元，经营毛利率从去年的18.9%增长到了21.1%；华胜天成(600410)主业收入大增57.4%，达到了6.6亿元。

    然而，主业经营能力的提高并没有促进综合盈利能力提升，我们通过观察利润表可以发现，手机板块公司的经营毛利润率与经营净利润率之间的差异非常大，且该距离仍在扩大之中。其中，亿阳信通本期毛利率高达54.65%，堪称高盈利公司，但其净利率却仅有10.6%，其间差异超过5倍；中创信测(600485)情况与之类似，本期毛利率为60%以上，而净利率却仅仅只有20%左右；浪潮软件本期毛利率为21%，可以说是一家中规中矩的盈利企业，但其净利率近乎于零，仅为0.73%，较之去年同期数额明显降低。

    而纵观个股公司，净利率超越15%的公司数量稀少，数值少于10%的公司却大有人在，即使是毛利率高昂，也无法掩盖整体仍处在较低盈利水平的事实。

    一家企业的毛利率高昂而净利率低下，说明公司耗费在中间环节的费用与支出过大，分流了公司主业收益，乃至收入没有落实到最后的净利润中去。

    以亿阳信通为例，看到该中型公司当期净利润仅仅1732万元，但其管理费用居然达到了4800万元以上，财务费用也有1151万元，不足9000万元的主业利润经此分流，就去掉“大半”，剩余的净利润乏善可陈也在情理之中。

    利好因素仍存

    由此可见，手机公司与众多高盈利公司相比较，其综合经营能力仍需要进一步提高。不过目前政府对3G牌照的态度已经非常明确。三部委联合通告中，称发放三张3G牌照是此次电信业重组的主要目标之一。对于手机产商来说，电信重组预示着手机互联网的黑暗时代即将结束。随着手机网络的更快速、便捷和内容的更丰富，人们对手机上网也将越来越接受，该行业黎明的曙光就在眼前。可以预测，倘若应用和网络足够成熟，一些生产3G手机的公司前景将十分广阔，业绩也有望大幅提高。