中国电信重组进程昨日终于完成历史性的一步。

    5月24日，工业和信息化部、发改委和财政部联合发布的《关于深化电信体制改革的通告》，宣告国内电信运营商的大规模重组正式启动。继当日中国移动集团公司率先宣布合并中国铁通集团后，中国联通股份有限公司(HK.0762)、中国网通集团(香港)有限公司(HK.0906)与中国电信股份有限公司(HK.0728)，昨日在香港联合召开新闻发布会，正式发布了中国联通与中国网通换股合并的操作方案，同时宣布了中国联通与中国电信双方控股股东订立的《关于CDMA业务转让的框架协议》。

    自此，“五合三”的电信重组架构昨日终于完成，合并后的中国移动通信集团、中国联合通信有限公司与中国电信集团公司，将成为国内新的三大全业务电信运营商。

    A重组架构

    联通换股合并网通C网卖给电信

    根据工业和信息化部、发改委、财政部《关于深化电信体制改革的通告》的有关要求，中国联通与中国网通实施合并的具体方式为：中国联通向每股中国网通股份支付1.508股中国联通股份，向每股中国网通美国托存股份支付3.016股中国联通美国托存股份。合并交易完成后，中国联通总股本将扩大为237.645亿股，按照中国联通停牌前18.48港元的股价测算，本次合并交易总规模约为4391.67亿港元。双方合并完成后，中国联通将持有新联通40.92%股权，中国网通持有29.49%股权，而公众股东约占29.59%。

    中国联通昨日还宣布，为进一步调整业务模式，集中优势资源，中国联通及其全资拥有的中国运营公司，拟向中国电信出售CDMA业务，总对价为438亿元；同时，根据双方订立的《关于CDMA网络转让的框架协议》，中国联合通信有限公司与联通新时空移动通信有限公司，拟向中国电信集团公司出售CDMA网络资产，总对价为662亿元；上述两项合计作价1100亿港元。

    B整合效应

    3G牌照发放渐行渐近

    据中国联通董事长常小兵昨日透露，与网通合并一事会尽快进行尽职审查，如进展顺利有望于9月份召开股东特别大会，获通过后会向监管机构递交申请，力争今年内完成有关交易。

    此次重组的焦点——GSM与CDMA业务被“分拆”的中国联通也在公告中表示，中国联通与中国网通的合并符合移动和固网业务融合的发展趋势，预计将有利于公司确立明确清晰的战略目标和定位，有利于双方整合资源和优势，发挥规模效应。对于向中国电信出售CDMA业务，中国联通也表示，将进一步帮助明确公司的业务重点，集中优势资源实现GSM技术向3G技术的稳步过渡，有利于公司及早建立基于3G技术的领先优势。中国联通高层甚至明确表示，重组将成为联通未来发展的崭新起点。

    事实上，相关部门此前已明确表态，电信重组完成之后将会发放3G牌照。不少市场人士昨日在采访中表示，电信重组扫清了国内3G牌照发放的最后障碍，并且随着中国自主研发的3G制式TD-SCDMA投入试商用，3G牌照已呼之欲出，而昨日重组的落定也宣告了3张3G牌照的归属。

    由此，中国移动将同时经营GSM、3G的TD-SCDMA网络和固网；中国联通则拥有GSM、3G的WCDMA网络和固网；中国电信独占CDMA网络，和基于该网络的3G制式CDMA2000以及固网。

    C利益格局

    联通短期业绩将增厚