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福布斯:巴菲特为何应当割肉IBM的五大原因
2015年11月9日 13:22  腾讯科技  

《福布斯》网站周日发表分析文章称,股神沃伦·巴菲特(Warren Buffett)是投资界的传奇,但他的投资并非永远正确。当巴菲特在选择重仓持股IBM时,他就犯下了严重的错误,这笔投资如今已经产生了20亿美元的账面亏损。巴菲特应考虑割肉换股,建仓微软或许是不错的选择之一。以下为文章内容摘要:

在列举巴菲特应当割肉换股之前,我们先回顾以下他本人的投资理念。2014年9月,当阿里巴巴集团准备进行首次公开招股时,曾有人问巴菲特的合伙人查理·芒格(Charlie Munger),巴菲特是否会在二级市场对阿里巴巴集团进行投资。芒格当时并未直接回答这一问题,而是概述了巴菲特如何考虑投资的问题。

芒格此前曾假想了一名模仿巴菲特投资模式的投资者格洛特(Glotz)。根据芒格在1996年的一次经典演讲,这个投资者想做这样一笔投资:投入200万美元成立一个新公司,然后在150年内让这笔投资变成2万亿美元。在一个半世纪的时间当中,100万倍的增长大致相当于每年10%的增长率。芒格当时演讲透露的信息,是他认为可口可乐就是一家这样的公司。

芒格建议,在选择投资类似的公司之前,格洛特需要花15分钟倾听首席执行官的讲话。基于这家企业是否有一个强大的品牌,是否有广泛的吸引力,以及是否利用强大的自然力量,促使消费者像上瘾一样购买该公司的商品等信息,格洛特才能根据自己的判断来进行投资。

巴菲特的另一个投资逻辑,是他是否对企业的业务了解。1998年5月,彭博社在采访巴菲特时曾询问,他是否会对科技股进行投资。巴菲特当时回答说,“答案是不,这或许有点令人遗憾。我并不知道世界在十年后将会变成什么模样,我也不想在其他人占优势的领域与他们竞争。”

不过到了2011年11月14日,巴菲特决定违背自己的投资原则,开始投资科技公司。当时,他宣布买入了IBM大约5.7%的股权,对这家公司投入了近100亿美元。如今巴菲特持有的IBM股权已增至8.2%。

当问及巴菲特为何要建仓IBM时,他表明做出这一决定时基于该公司的路线图--到2015年每股收益达到20美元。巴菲特当时曾表示,“他们已经制定了路线图。我应当在五年前就更多的留意这家公司,因为IBM当时已经制定了截至2010年的路线图。如今,这家公司又制定了截至2015年的路线图。”

巴菲特2011年建仓IBM的均价约为每股185美元。在他持有更多IBM的股份后,预计他的建仓成本也有所降低。《财富》杂志预计,IBM当前的股价,要比巴菲特的建仓成本低出15%以上。自巴菲特在2011年11月宣布建仓IBM股票以来,这家公司股价的累计跌幅已达到了25%。

巴菲特目前仍坚定的持有IBM股票。根据巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司披露的季报,“IBM继续实现盈利,且能够产生大量的现金流。我们当前无意处理对IBM流通股的投资。我们认为,他们投资IBM流通股的公平价值将会被发觉,并最终超过我们的投资成本。”

以下是巴菲特应当割肉卖掉IBM止损的五大原因:

第一:IBM缺少路线图

2014年10月,IBM已经放弃了公司在2015年每股收益将达到20美元的路线图。市场分析师当前平均预计,IBM今年的每股收益将在14.88美元。自2012年年初出任IBM首席执行官以来,罗睿兰(Virginia M. Rometty)带领的IBM已连续14个季度营收出现下滑。

第二:IBM的产品缺少吸引力

企业确实仍在购买计算硬件、软件和咨询服务,IBM目前也是该市场的龙头之一。但是IBM在市场中的品牌并没有可口可乐那么强大。

第三:消费者缺少购买IBM产品的上瘾需求

IBM曾是IT产业的龙头,如今情况已完全不同。如果消费者沉迷于购买IBM的产品,那么IBM的所有产品线都应当是市场龙头。但事实情况并非如此。IBM目前并不是服务器市场的龙头(排名第三),也不是数据库软件市场的龙头(排在亚马逊、甲骨文和微软之后),云计算市场排在亚马逊和微软之后,信息技术顾问市场则排名第六。

第四:IBM的产品和服务没有护城河

IBM过去曾拥有计算产业最优秀的商业销售团队。这家公司当年曾表示,没有人会因为购买IBM的产品而被解雇。但是如今除了大型计算机业务之外,IBM在所有的市场均面临着激烈的挑战。IBM希望在云计算产业引发轰鸣,但是这家公司如何从亚马逊和微软手中抢夺市场?

第五:巴菲特缺少对科技产业的洞察力

巴菲特长期以来一直承认,他在投资科技产业并没有优势。不过他的一些朋友却有这方面的能力,比如比尔·盖茨(Bill Gates)。巴菲特已计划把自己的所有财产捐赠给盖茨基金会。

在史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)执政时期的15年时间中,微软股价持续低迷。但是在萨提亚·纳德拉(Satya Nadella)的带领下,这家公司的股价已重现活力,创出15年以来的新高。

编 辑:赵志伟
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