面板行业供需格局悄然变化。在疫情放缓后,受到消费市场信心回温与品牌刺激销售的加持下,近期面板市场需求势不可挡。与此同时,日韩台产能加速退出,行业供需不断改善。在这一格局下,面板涨价已成主旋律。
TCL科技(000100.SZ)旗下TCL华星作为面板龙头企业,将充分享受行业景气周期红利,具备巨大的盈利弹性。随着大屏面板进入稳定高盈利新纪元,TCL科技价值有望迎来重估。
面板供需格局显著改善
在供给侧,LCD面板新增产能小于退出产能,行业供给端收缩。
退出产能方面,从2019年三季度开始,日韩面板制造厂接连宣布将要削减LCD产能,其中三星(SDC)计划于今年第四季关闭全部的LCD产线(苏州厂有出售意向),乐金显示(LGD)将结束韩国本土电视面板生产,只保留广州工厂的TV面板产能。
值得注意的是,韩厂退出LCD的节奏远超预期。
其中,LGD公司在韩国本土的大尺寸LCD产线为P7、P8产线,设计产能分别为230K/月、260K/月。预计P7线将于年底关停全部产线,P8线在年底将关停所有TV产线,余留60K/月的IT面板产能。
三星公司在韩国本土的大尺寸LCD产线为L7-2、L8-1、L8-2产线,设计产能分别为160K/月、200K/月和150K/月。公司计划在2020年底之前将所有产能全部退出,同时公司在苏州的一条设计产能110K/月的8代线也将出售。
虽然中国大陆在2020-2021年将有多条高次代线开出,但是经过测算,2019年LCD面板退出产能600万平方米,2020年LCD面板退出产能3600万平方米,2021年LCD面板退出产能2300万平方米。
新增产能方面,2020年新增LCD产能主要来自大陆,在疫情影响之下,处于爬坡中的高世代产能扩张也放缓延后。
其中,京东方武汉B17产线设计产能为120K/月,原计划2020年一季度投产,目前受疫情影响,产能扩张放缓。惠科绵阳厂设计产能为150K,计划2020年三季度投产,我们调整绵阳厂的产能年底能爬坡至60K/月。
鸿海夏普广州线一期45K产能爬坡中,但受良率影响夏普此前多次延后二期45K的建设规划,目前二期设备已于2020年一季度开始交付,我们预期2021年H2实现满产。
经过测算,2019年全球LCD面板新增产能1900万平方米,2020年LCD面板新增产能2100万平方米,2021年LCD面板新增产能23000万平方米。
在韩厂减产明确、新增产能受疫情影响爬坡放缓,且除TCL华星、京东方、以及惠科外,国内预计也将没有其它新增高世代线规划的情景下,2020年全球液晶面板净增产能-1500万平方米,2021年净增产能700万平方米。行业2020-2021年总体产能保持减少状态,LCD市场供给侧情况将全面向好。
在需求侧,随着中国和欧美逐步解封和经济计划重启,电视销售有望恢复,加之渠道库存偏低,短期利好电视出货。受市场利好信号的带动,三季度整机厂的出货计划较为激进。根据群智咨询数据,2020年三季度全球的电视出货量将同比增长约1%,环比大幅增长30%以上。
其中,国内市场方面,随着国内疫情基本得到控制,房地产加速恢复,家装市场回暖,建材与家装公司复工促销引流,在疫情期间被压制的新房装修和装修配套需求逐步开始释放,对彩电消费产生一定的消费补回作用,618成为配备家电的购买节点。2020年618中国彩电线上市场零售330.1万台,同比增长30.9%;零售额65亿元,增长16.6%,销量呈现V形反转。
欧美市场方面,目前欧洲疫情基本缓解,北美也在好转,以欧美地区为代表的海外电视备货需求强劲恢复,加之主机厂为达成年度销售目标,旺季备货计划积极。根据群智咨询统计数据显示,今年三季度全球主力品牌面板采购数量将环比大幅增长31.5%,同比也将出现超15%的大幅增长。此外,本应于今年举办地大型赛事欧洲杯和奥运会延期至明年举办,我们认为2021年将迎来新的一波电视换机潮。
综合对液晶面板的供需假设,并保持对电视大尺寸化面积和三率(稼动率、良率、切割效率)的假设不变,2020年和2021年LCD面板行业的供需比均在正负5%左右,整个面板行业的供需格局将趋于稳定。
大屏面板进入高盈利新纪元
随着液晶面板供需进一步趋紧,根据群智咨询调研数据显示,6月主流液晶电视面板价格将迎来反弹,预计7月面板价格维持上涨趋势。各尺寸表现分析如下:
其中,32",海外备货需求走强及囤货行为带来供应吃紧,6月价格上涨1美元,7月预计涨幅扩大到2美元;39.5"-43",面板厂库存快速去化,加之备货需求持续走强,预计6-7月价格涨幅为1-2美元;50"方面,海外需求持续拉动,同时,49"供应快速收缩,供需趋紧,预计6-7月价格上涨2美元;55",受韩厂退出以及备货需求走强影响,预计6月价格上涨3美元,7月维持涨幅;大尺寸方面,面板备货预期向好,其中65"备货需求强劲,供应趋紧,6月价格止跌并启动涨价。75"供需逐步趋于平衡,预计7月价格有望止跌回稳。
除75"外,其他尺寸的电视面板价格在7月上涨趋势显著,其中又以32"与55"整月涨幅将有机会上看8至10%。而备货同样积极的43"、50"与65",预估平均涨幅可达6至8%,成为近年面板产业相当罕见的荣景。
随着大屏面板进入稳定高盈利新纪元,能更大程度享受景气周期红利的,是面板龙头企业,其中就包括TCL华星。目前,TCL华星已建和在建的生产线共有6条,合计投资金额近2000亿元,形成了在国内液晶面板领域的竞争优势。深圳、惠州为大尺寸TV面板、模组生产基地,武汉为中小尺寸面板、模组生产基地,印度为模组生产基地。TCL华星积极布局Mini-LED、Micro-LED、OLED、印刷显示等先进显示技术,产品覆盖大中小尺寸面板及触控模组、电子白板、拼接墙、车载、电竞等高端显示应用领域,构建了在全球面板行业的核心竞争力。
TCL华星依托技术升级和产能规模增加,持续扩大在半导体显示领域的产品市场占有率。目前,TCL华星TV出货量已位居全球前二,对国内六大电视整机厂的液晶面板出货量自2014年起稳居第一。其中,TCL华星55吋UD产品出货量位居全球第一,32吋UD产品出货量保持全球第二;在中小尺寸领域,6代LTPS-LCD产线(t3项目)出货量位居全球第二,增长速度全球第一。
TCL华星作为面板龙头企业,在大屏面板进入稳定高盈利新纪元之后,将充分享受面板行业景气周期红利,具备巨大的盈利弹性,TCL科技价值有望在面板新纪元迎来重估。TCL科技股价由4月30日的4.64元/股,上涨到7月7日的6.81元/股,上涨幅度高达46.77%。
