抱团之下，服装行业是被“冷落”的板块之一，若市场情绪发生转变，这些板块往往有机会出现反弹，其中以被错杀的优秀个股弹性最大。
从“双十一”的战绩看，新零售男装龙头慕尚集团很有可能是目前被市场低估的标的之一。
根据官方数据，去年11月1日至11月11日，慕尚集团双十一全渠道总业绩突破7.37亿元，大幅超越去年同期5.23亿的电商总业绩，其中线下门店零售额突破1.3亿元。
从品牌看，GXG单品牌电商双十一总业绩突破4.15亿元，居中国男装品类第一，而2019年GXG单品牌业绩超3.4亿，为男装行业第二。
线上销售或带动全年业绩回暖
双十一的表现无疑会为慕尚集团去年全年的业绩增添一抹亮色。从过往数据看，慕尚集团下半年收入占全年收入比例约在55%-60%之间，而双十一的电商业绩占当年下半年收入比例约为25%。
2020年上半年，受疫情影响，公司关闭部分线下店铺，并增加对合伙店及经销店的补贴，公司实现收入10.87亿元，同比下滑35.5%；拥有人应占亏损1.3亿元，上年同期净利8967万元。
据银河证券，由于今年入冬降温较早，因此处于刚性需求较多消费发生在10月，同时双十一销售时间拉长。由于双十二促销仍能带来较高销量，同时北方12月的两次大规模降温，将提振单价较高的冬装销售规模。2021年春节假期较往年更晚，可以拉长冬季服装产品的销售时期，预计服装销售旺季可以持续到2021年2月底。
综合考虑下半年收入占比较高，且今年双十一业绩胜于往年，及国内疫情好转，线下渠道销售有所恢复，预计慕尚集团下半年业绩好于上半年，并带动全年业绩及市场预期修复。
近年来公司发力数字化营销，注重线上线下融合的新零售模式，线下零售店逐步升级为智能店铺，线上则向微信小程序、抖音、小红书、哔哩哔哩、ins等年轻化、多元化社交平台渗透，同时增强在天猫、淘宝、唯品会等传统线上渠道上的竞争优势。预计线上销售将成为慕尚集团2020年业绩的一大亮点，一方面反映疫情之下，“线上经济”火爆，另一方面也将印证公司多年来线上渠道拓展的成果。
数据显示，2016年，公司线上销售占总收入23.71%，2017年－2019年分别为34.46%、35.66%、38.31%，呈稳步上升的态势，2020年上半年快速提升至60.84%，线上渠道销售已成为公司业绩的主要驱动力。
2020年上半年，公司线上渠道收入同比增长17.7%，高于2019年同期增速14.9%，鉴于下半年双十一的火爆销售，2020年全年线上渠道收入增速也很有可能高于2019年的5.6%。
挺过行业“寒冬”
受疫情等不可控因素影响，线下销售有可能有所下滑，但这是服装行业的普遍现象。
例如，去年1月，昔日“牛仔裤之王”澳洲真维斯破产清算，其他牛仔裤品牌如True Religion、Lucky Brand、G Star RAW之后也步入其后尘。5月，思捷环球旗下品牌女装ESPRIT宣布全面关店，并且下架所有商品，甚至发展到亚洲业务全部关闭。仅上半年，就有超过十个品牌陨落、倒闭。
森马服饰2020年上半年净利同比降97.01%，线下门店减少750家；女装巨头拉夏贝尔前三季度收入同比下降69.75%，同期净亏损从9.1亿元扩大至11亿元。
世界四大时装零售集团之一、西班牙服装巨头Inditex集团今年1月也刚宣布决定关闭Bershka, Pull&Bear 和 Stradivarius这三个品牌在中国的所有实体店，并将全部精力转投至线上。这一变动可以说是动筋伤骨，因为Inditex集团在中国开设的服装店占Inditex集团的93.19%，并在中国拥有上亿的消费者。
疫情导致实体店经济下滑，Inditex在2020年第三季度出现了历史上第一次亏损，营业额下降28.9%，利润下降75%。
总之，无论国内还是国外，服装行业在疫情中经历了一轮残酷的洗牌。
慕尚集团比Inditex幸运的是，慕尚集团很早就探索从线下扩展到线上渠道，因此转型也更加顺利。
伴随冬季旺季的到来，服装行业开始回暖。据工信部数据，去年1-11月，规模以上服装企业营收和利润降幅比1-10月所有收窄。另外，今年1月初，气温骤降，全国多地创下近年来的低温，线上线下服装店的冬装都出现热销。
慕尚集团多个品牌的羽绒销量火爆。据统计，双十一及双十二期间，GXG羽绒品类销量达17.2万件，同比提升52%，销售额超过9800万元，gxg.kids羽绒品类销量也有超过7万件，14天内所有品牌的羽绒品类累计销量达28.8万，销售额接近1.4亿元。
市场不完全统计数据显示，慕尚集团2020年羽绒品类的全渠道销量超过131万件，其中来自线上渠道的销量为42万件，同比上年增长逾35%；冬装品类全渠道销量联动向好，同比上年增长25%左右。
可以预见，作为生活必需品，服装消费行业将逐步复苏，而经过一轮洗牌，行业集中度提升，预计慕尚集团会因为在品牌和新零售布局方面的优势而具有更大的弹性。
品牌、新零售与管理赋力高质量增长
品牌方面，慕尚集团实施多品牌国际化策略，除了旗舰男装品牌GXG，还有主打街头潮流的gxg jeans、拥有GXG设计理念的童装品牌gxg.kids、都市通勤男装品牌Yatlas等。其中GXG多年来稳居男装行业龙头地位。
新零售布局方面，慕尚集团去年5月宣布与微盟（2013.HK）开展智慧零售合作，开启时尚服饰数智化变革。微盟智慧零售将通过全域获客、全渠道转化、私域留存，助力慕尚集团实现全渠道基建和存量增值。这将有助于慕尚集团在快速增长的时尚男装赛道，成为线上平台增长最大的受益者。
另外，大手笔的股权激励计划，也为公司高质量的增长提供了内部支撑。12月底，公司公布，据限制性股票单位（RSU）计划，决定授予12名选定人士（均为集团董事或重要职员）合共1190万股的奖励股份。通过股权激励计划，核心员工的利益与公司的利益绑定，有利于实现公司与股东价值的最大化。
分析人士指出，长期来看，国内服装行业正处于深度调整的洗牌期，未来“马太效应”进一步加剧，那些在产品、渠道模式上优势不突出的企业会慢慢被市场边缘化，市场会继续向头部企业聚集。
综上，慕尚集团行业地位稳固，基本盘良好，只是因为疫情给行业带来暂时性打击，从而导致公司去年股价下跌36%。考虑到未来的发展势头，尤其是线上销售的迅猛发展，公司价值有望回归。
从周k来看，公司股价从去年12月21日当周开始企稳回升，五周以来涨约25%，可见市场正在转变对公司的悲观看法。
行情数据源自Wind
