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别盯着俄罗斯,欧洲能源危机是自己“作出来”的

2021年10月11日 09:13  华尔街见闻  

欧洲能源危机愈演愈烈,气价与电价齐飞,居民苦不堪言。欧洲主流舆论纷纷将缺气的锅甩给俄罗斯,认为今年欧洲气荒主要是俄罗斯“有意为之”,纷纷呼吁俄罗斯增售天然气。

本周三,俄罗斯总统普京暗示该国可以帮助稳定欧洲天然气市场,增加对欧供气,这一言论曾令欧美天然气和石油期货狂泄。这似乎也佐证了俄罗斯对欧洲能源的“控制力”。

但果真如此么?欧洲气荒真的是“普京下的一盘大棋”?路透能源和商品专栏分析师John Kemp在最新专栏中说了句公道话:不要整天怪俄罗斯,基本面才是此次欧洲气荒的根本驱动力。

01 低库存揭示真实基本面

Kemp指出,经供应商确认,俄罗斯天然气公司Gazprom今年执行了所有的长协订单。只是没有应欧洲各国的要求,增加额外的现货供应。于是一些政客和交易员就揣测,这是俄罗斯出于外交因素,故意把着供应,旨在施压北溪二号管道尽早通气。还有人认为,俄罗斯这是在制造短缺,以便坐地起价,大发横财。也有人称,俄罗斯对欧供气不足,是因为去年冬天太冷,消耗很大,自己国内也缺气,正在重新补库存。

但Kemp认为,讨论俄国人的主观动机毫无意义,因为根本无从证实或证伪。此轮气价上涨是全球性现象,不仅仅只发生在欧洲,并且有着明显的周期属性。

2020年由于疫情影响,欧洲对于能源需求的下降速度远快于供给下降,气价下降。但随着今年经济复苏,能源需求快速回升,而能源供应恢复却非常缓慢。加之去年欧美意外的寒冬消耗了大量的库存,天然气渠道商上半年未能及时补库存,库存始终处于低位,所以供需一旦错位,缺乏库存缓冲的气价立刻飚上天。

数据显示,今年以来欧洲的天然气库存一直低于过去五年平均水平,并且一路下滑。

在去年冬天之前,欧洲的天然气库存多达1069太瓦时,为历史第二高水平。但冬季结束时却只剩下323太瓦时,处于三年来最低水平。

美国的情况也类似,只是冬季能源消耗没有那么多,年初天然气库存略低于历史平均水平。

随后的故事大家就都知道了,俄罗斯没有在合同之外为欧洲增加供应天然气,美国页岩油也没能增加产量,今年春天的低库存风险转变成了今年秋天的库存危机。

02 俄罗斯可能只是“背锅侠”

对于欧洲能源供应的基本面,宏观对冲基金经理袁玉玮(公众号:泷韬全球宏观)在本周早些时候的文章里也有详细的分析。文章指出,此次气荒主要源于欧洲人自己大跃进,和因为去年疫情误判需求,削减产能和库存。

欧洲自己的天然气产出从2005年以来,进入清晰的下降通道——由于白左和环保主义者当道,胁迫政府和企业减碳,压缩化石能源使用。欧洲经济发动机德国,在2011年福岛核泄漏之后,也“顺应民意”关闭核电,导致失去电力调峰能力。

而今年以来,欧洲本土天然气进口商因为去年疫情中需求萎缩,低估市场需求,未能预见到经济复苏的强大需求,上半年没有及时补库存。

挪威最大的天然气生产商,也是欧洲第二大天然气供应商Equinor今年也特别“不给力”。该公司最大的气田,也是欧洲最大的气田Hammerfest LNG厂从去年10月起停产,预期到2022年3月才能复产,对欧洲供应是重大损失。Equinor 天然气产量今年同比增长 4% —— 远低于俄罗斯出口增长率17.4%。

此外,欧洲今年快速推进减碳政策,欧洲碳排放期货大涨,导致工业弃用煤炭,转向天然气替代,又进一步增加了天然气需求。

以上这些因素,对欧洲今年能源基本面的影响,远大于俄罗斯的因素。

03 基本面是逼仓的前提条件

Kemp随后援引一位资深大宗商品交易员的话称:“逼仓(Squeeze)从来都是顺势而为,绝不逆势。”基本面紧张和逼仓往往如影随形,前者为后者创造了条件,而不是相反。

俄罗斯是否有意通过控制天然气供应加剧市场紧张,这些外人难以知晓。但显而易见的是,这次包括欧洲在内的全球性能源价格上涨都可以用正常的供需基本面来解释。

如果今年早些时候欧美能快速补库存,那么无论俄罗斯还是OPEC+,都无法轻易通过控制供应而推动价格上涨。

Kemp最后总结称,无论是去年的能源价格暴跌还是今年的暴涨,都是典型行业周期的体现。正是去年的暴跌,导致了今年的暴涨。

同样的道理,今年能源价格的意外暴涨,将推动未来供需走向新的平衡,甚至导致2022年和2023年出现严重的供过于求。

编 辑:值班记者
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