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半导体行业盈利增速放缓上市公司存货高企

2022年5月7日 08:30  证券时报  作 者:阮润生

新冠肺炎疫情以来,半导体行业成为少数保持逆势高增长的行业,市场担忧行业景气度拐点何时出现?

据证券时报·e公司记者统计,2021年A股(申万)半导体行业上市公司营业收入3551亿元,创历史新高,全行业净利润翻倍增长,达到556亿元 ,但今年一季度盈利增速迅速回落,创下疫情暴发以来季度增速新低,行业存货水位已达到历史最高。业内人士指出,半导体行业短期可能暂时受贸易环境、新冠肺炎疫情等影响,增速有所放缓,但新能源、工业等领域需求高涨背景下,半导体行业有望持续维持景气周期。

行业库存水位升至疫情前两倍

从A股上市公司业绩来看,半导体行业依旧保持高速增长,盈利规模持续扩大,今年一季度的单季度盈利规模几乎达到疫情暴发前2019年行业全年净利润水平。

据Wind统计,(申万)半导体行业上市公司在2021年归属上市公司股东净利润再创历史新高,达到556.12亿元,同比增长1.5倍,相比2020年净利润增速进一步提升。士兰微增速问鼎,净利润同比增长约21倍;国民技术、北京君正实现10倍以上增速;今年一季度行业上市公司净利润约合101亿元(不含中芯国际一季度数据),约1/3行业上市公司盈利翻倍。

但今年一季度,半导体行业盈利增速显著放缓,上市公司净利润同比增长25%,如剔除2019年年未上市标的,同比增长更是跌落约19%,从去年同期净利润翻倍增速大幅回落,各个细分板块中,分立器件、半导体设计和半导体设备增速相对靠前,但盈利翻倍增长已不复现。

具体来看,受消费电子需求低迷影响,业务关联度较高的国科微、汇顶科技、晶丰明源等上市公司今年一季度业绩亏损。相比模拟芯片、功率、OLED驱动芯片等品类增长强劲。立昂微主营半导体硅片与功率器件,去年实现净利润6亿元,今年一季度净利润2.38亿元,同比增长超过2倍,保持高速增长。公司董秘吴能云向证券时报·e公司记者表示,受益于光伏、风能等清洁能源发展,以及新能源汽车、工业自动化控制等终端需求旺盛,所以预计未来3~5年半导体硅片都会保持旺盛的需求。

另一方面,半导体行业上市公司高库存水位持续攀升。统计显示,去年行业上市公司存货约合827亿元,同比增长近六成,今年一季度增至860亿元,几乎是2019年疫情暴发前的2倍规模。其中,半导体设计上市公司一季度库存环比去年末更是翻倍。本轮上海疫情下,物流受阻,致使半导体企业倾向于提升存货,保障供应链稳定。

A股芯片设计龙头、传感器芯片龙头韦尔股份披露,受疫情、消费电子疲软等影响,今年一季度净利润8.96亿元,同比下降13.9%,存货达到104.7亿元,同比增长接近86%。在业绩说明会上,韦尔股份董秘任冰表示,公司存货体量与产品结构及发展策略是相适应的,现阶段,公司策略性多预留一定的库存规模。目前公司的库存商品主要为通用型号产品,产品生命周期较长,且产品竞争力较强,公司存货减值准备已考虑下游客户需求情况进行充分计提。

行业分析师指出,由于晶圆代工缺货涨价,加上担忧疫情对供应链的扰动等因素考虑,国内芯片设计等客户大幅提升库存。不过,相比半导体企业积极囤货,苹果公司高管却在近期财报会议上表示,目前面临最首要的问题是芯片短缺,但公司不倾向于持有大量库存。在当今世界,苹果很难在芯片储备上获得缓冲,苹果会尽可能地缩短芯片从晶圆厂进入总装厂的时间。

芯片供不应求将面临拐点

芯片设计客户持续叠高库存背景下,市场担忧未来半导体行业周期出现反转,届时晶圆代工厂的业绩将承压。

据国金证券统计,今年一季度芯片设计行业库存月数高达6.51个月,环比增22%,同比增74%;如果2023年晶圆代工需求及价格出现反转,库存修正将反噬晶圆代工龙头的业绩增长。在缺芯涨价潮下,近两年集成电路制造行业快速扩张,去年该板块上市公司净利润规模突破132亿元,规模仅仅次于企业数量众多的半导体设计板块。国内晶圆代工龙头公司中芯国际业绩更是翻倍增长,去年净利润达到107亿元,同比增长1.47倍。公司高管表示,今年资本开支预计50亿美元,等效8英寸产能增长预计在13万片到15万片之间,其中12寸增长会远远超过去年水平。

参考全球最大的代工厂台积电,其资本支出将从2021年的300亿美元增加到今年的420亿美元,中芯国际依旧远远落后。但当资本开支增长超过40%的时候,业内预测未来会出现产能过剩和半导体增速下跌的情况。近两年扩建的晶圆厂大部分预计在2023年至2025年左右开始投产,这意味着半导体供需关系有望在2022年年底达到平衡,2023年芯片短缺将得以缓解。

相比集成电路制造行业,此前产能紧缺的封测行业盈利增速显著回落。据统计,去年封测行业上市公司净利润达到72亿元,同比增速已经从2020年4倍增长回落至九成,今年一季度同比增长约三成。业内人士指出,封装测试行业相比晶圆代工行业扩产相对容易,此前产能紧张局面在去年已经大幅缓解。

作为封装测试龙头企业,长电科技去年净利润接近30亿元,今年一季度达到8.61亿元,同比保持翻倍增长。2022年公司计划资本投入60亿元,其中产能扩充资本开支中封装类型70%投资于先进封装,聚焦在5G、高性能运算、存储、汽车电子等方向。

设备与IDM企业强势增长

在晶圆代工产能扩张背景下,半导体设备和材料盈利也获得快速增长

半导体设备板块盈利高峰期在2020年,净利润同比增速达13倍,2021年增速回落。半导体材料则在去年迎来业绩大爆发,同比增长接近2倍至21亿元,今年一季度两个板块整体净利润同比增长约四成。电子行业分析师指出,海外半导体设备大厂受到供应链缺芯片、缺零器件影响,设备交期延长,一季度营收及利润环比下滑或略增,均低于市场预期。而国产设备厂商大都处在发展早期,下游晶圆厂快速渗透,规模效应显现。

从合同负债指标来看,半导体设备上市公司在手订单饱满,规模仅次于集成电路制造企业,去年接近83亿元,同比增长87%。半导体设备龙头企业,北方华创和中微公司去年净利润均突破了10亿元,实现了翻倍增长,一季度扣非后净利润也保持增长。

以全产业链为特色的IDM模式的在本轮半导体缺芯涨价潮中,充分彰显了自主可控的优势。士兰微作为IDM功率器件龙头,受益于汽车、通讯、新能源、工业、白电等高门槛市场取得突破,去年净利润约15亿元,今年一季度净利润2.68亿元,同比增长54.54%。士兰微董事长陈向东在业绩说明会上指出,公司抓住全球芯片供应偏紧的时间窗口,加快产品在高门槛市场和高端客户上量,加快8英寸、12英寸芯片生产线和特色封装生产线产能建设;预计2022年公司营业收入将达到100亿元,盈利情况将会进一步提升。

编 辑:路金娣
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