12月17日，A股三大指数集体收跌，截至收盘，全A共4794只个股下跌，沪指跌0.73%，深证成指跌0.35%，创业板指跌0.02%，科创50指数跌0.82%。万润新能逆市上涨4.29%，凸显市场资金对公司的认可。
12月16日，国信证券电新团队发布首次覆盖万润新能（688275.SH）的研究报告，并给予 “优大于市”投资评级。报告认为，公司技术优势有益于提振市场份额，一体化布局与海外产能拓展将助力公司实现长期成长。
随着锂电材料供需结构边际逐步改善，机构对万润新能关注度越来越高。11月份，中信证券在公司三季报点评中提到，公司产能利用率显著提升，高端产品有望放量。此外，近两个多月以来，有超过60家机构对万润新能进行调研，公司在产品优势、产能布局、海外拓展、技术发展等方面与汇添富基金、易方达基金、国寿资产、平安资产等知名机构进行了深度交流。
聚焦正极材料主业 持续拓展市场份额
在2024年度“提质增效重回报”行动方案中，万润新能提出要持续聚焦主营业务，不断提升经营质量和效率。近日，万润新能公告称，公司拟将其持有的万润矿业100%的股权以人民币3.15亿元的交易对价转让给深圳中渚。万润新能此次剥离万润矿业 进一步聚焦了主营业务，同时可以优化资产结构，提高资产质量，提升主营业务竞争力，也有助于减少期间费用，提高公司盈利水平。
据国信证券，2024 H2以来，新能源车以旧换新政策助推国内销量提升、降息趋势下储能需求持续走高，磷酸铁锂需求快速增长。根据动力电池产业联盟数据，2024年1-10月国内动力电池装车量为405.8GWh，其中磷酸铁锂电池装车量为294.5GWh，占总装车量的72.6%，较2023年提升5.3pct。储能方面，根据Infolink数据，2023年全球储能电池出货量为196.7GWh，同比+38%。储能场景对电池能量密度、体积要求低，成本敏感度高，高性价比磷酸铁锂电池是目前主流技术。
一直以来，万润新能持续优化生产工艺，迭代高压实新产品，通过依托产品质量优势，不断拓展市场份额。公司磷酸铁锂销量增速较快，收入与销量体量处于行业相对领先水平，盈利边际持续向好。2024 H1公司磷酸铁锂销量为7.8万吨，同比+24%；前三季度磷酸铁锂销量为13.7万吨，同比+16%。12月6日公司投资者关系活动记录表显示，万润新能目前产销两旺，产能利用率水平较高，预计Q4出货环比提升，维持较高水平。市场预计，在2024年Q2、Q3毛利率持续为正的基础上，随着公司出货量提升伴随的稼动率提高、单吨生产成本下降，公司毛利率将进一步好转，经营质效继续提升。
此外，公司秉承大客户战略，与比亚迪、宁德时代等头部客户达成长期稳定的战略合作，进一步助推公司销量增长。
坚持一体化战略 加速海外布局
万润新能在投资者交流会上表示，公司坚持一体化布局战略，在磷酸铁已基本自供的基础上，继续向上游延伸，积极推进保康磷项目建设，努力降低生产成本，并使产品一次性合格率维持高水平，保证磷酸铁锂的出品优质稳定，持续提升公司产品竞争力。
近年来，国内头部电池企业加速出海，通过优质产品性能和价格竞争优势，持续提升海外主机厂对铁锂电池接受程度。同时，海外主机厂出于价格竞争力等因素考虑，对于铁锂电池接受度正持续提升，后续有望实现铁锂电池的陆续导入。
海外市场对国内锂电产业链企业的吸引力越来越大。万润新能充分发挥自身特点与优势，先发布局美国基地，加速开拓海外市场，以更好地服务全球客户。目前公司美国新能源正极材料及其产业化研发中心项目的土地和厂房的购买手续已实施完毕，相关土地和厂房已经完成交割，目前正在加快进行施工设计、设备采购、人力和组织架构搭建等工作。基于磷酸铁锂在北美市场巨大的需求空间，目前万润新能的海外项目已有多家意向客户，已在前期产品销售接洽中，合作前景良好。未来，公司将继续把握先发优势，持续关注政策导向，加大项目资源投入，推动项目又好又快平稳落地，助力公司长期成长。
国信证券在本次报告中表示，展望未来，在行业供需边际向好背景下，客户商务条件有望边际好转。碳酸锂价格已相对平稳，万润新能未来已无较大减值压力，公司在一体化布局、稼动率提升以及第四代产品放量的背景下，盈利能力有望显著向好。
