海辰储能：研发占比的背后，是专注与增长的辩证法

当全球能源转型的浪潮与资本市场目光交汇于储能这一关键赛道时，一家中国公司的名字被频繁提及——海辰储能。2025年，海辰储能大动作不断，近期其又与央企巨头中车株洲所锁定了五年120GWh的超级订单，其冲刺港股IPO的一举一动，都牵引着市场的神经。

然而，伴随高光时刻而来的，也有审视与疑问。其中最为集中的一点，便是将其研发投入占比与宁德时代、比亚迪等巨头横向对比后产生的落差。市场不禁担忧：在技术密集型的储能行业，偏低的研发费用率是否意味着后劲不足？

这的确是一个关乎未来竞争力的核心问题。但若穿透简单的财务比率，深入海辰储能的成长路径与战略内核，便会发现：研发费用率的走低，并非投入的收缩，而是其营收在极致专注的赛道上爆发式增长的结果，是一个高速成长的专业化选手阶段性的资源分配智慧。这背后，隐藏着一条不同于行业巨头的、聚焦而高效的生存与发展逻辑。

率降额升：营收增速远超研发增长，结构健康

从海辰储能自身的数据来看，研发费用率（研发投入占营收比例）的下降，与研发投入绝对值的持续增长形成了鲜明反差。根据招股书，2022年至2024年，海辰储能的研发开支从1.97亿元增长至5.30亿元，年均复合增长率达64%。截至2025年上半年，公司拥有一支超1000人的研发团队，2022-2024年及2025年上半年累计研发投入近15亿元。

这种“率降额升”的现象，根源在于公司营收规模的爆炸式增长。2022-2024年，公司营收从36.1亿元增长至129.2亿元，CAGR高达89%。2025年上半年，营收达69.7亿元，同比增长224.6%。研发投入的增速虽快，但仍远不及营收的增幅，费用率被稀释是自然且健康的财务表现。这正印证了海辰储能正处在“市场红利+战略聚焦”双重驱动下的高速成长期。

专注储能：研发资源聚焦，单位产出效率高

更为关键的是研发结构的差异化。与综合型电池巨头不同，海辰储能自成立之初便锚定了储能电池的研发方向。公司是全球锂离子储能电池出货量GWh级别以上，唯一专注储能领域的企业。当同行将研发资源分散于动力电池、消费电池等多条技术路线时，海辰储能的研发资源全部聚焦于储能电池的循环寿命、安全性、系统集成效率以及降低度电成本上。

这种“单点突破”的策略，使得单位研发投入的产出效率更高。公司是行业内首批将280Ah储能电池产品用于大型储能项目的企业，也是首批量产314Ah储能电池并应用于海外大型储能项目的企业。2023年，公司推出业内首款1000Ah+长时储能电池。2024年，推出∞Cell N162Ah储能电池，为行业首款超过2万次循环的电力储能专用钠离子电池，可适用于高温、极寒等极端应用场景。

通过资源的聚焦与持续的创新，公司具备了快速响应市场需求并推出前瞻性产品的能力。 其技术成果转化效率极高，例如1175Ah千安时电芯从实验室到德国项目交付仅用时18个月。这种研发制造协同效率，正是专注带来的核心竞争力。

战略阶段：资源优先保障产能与全球化，构筑未来研发平台

审视一家企业的研发策略，必须结合其生命周期与战略阶段。对于海辰储能这样成立仅五年便冲刺全球第二的创业公司而言，当前阶段的核心战略目标是快速构建产能、打通供应链、建立全球销售网络，从而在爆发的市场需求中占据先机。

公司将资金优先投入到确保产能落地、供应链打通、全球销售网络的构建等方面。这让公司在全球化机遇面前占得先机。2022-2024年，公司的储能电池有效年产能由5.4GWh增至49.7GWh，年复合增速高达203%。截至2025年6月30日，设计年产能达64.4GWh，上半年产能利用率高达96%。

同时，公司积极构建全球布局，不仅在中国、美国、欧洲等核心市场成功布局，还开拓中东、非洲、大洋洲、南美等新兴市场。海辰储能是首家在美国落地储能系统产能的中国储能企业，其在得克萨斯州建立的达拉斯制造基地带来了极大的运营灵活性。在欧洲，其与德国Schoenergie合作的21MW/55MWh项目已成为欧洲电网储能技术推广的实践标杆。

将资源优先投向这些基础设施，是在为未来更大规模、更高质量的研发构筑坚实的平台和资金池。一旦产能规模效应和全球化渠道优势完全显现，巨大的营收基数将为企业提供更充沛、更可持续的研发资金，从而形成 “规模效应反哺研发、研发创新提升竞争力” 的良性循环。

市场验证：技术驱动获得优质订单，盈利步入良性轨道

海辰储能专业化、聚焦化的研发策略，最终经受住了市场的严苛检验。其产品凭借高安全、长寿命、低度电成本的优势，赢得了全球行业龙头的信任。2025年12月，公司与中车株洲所综合能源事业部签署合作协议，“十五五”期间将供应累计不低于120GWh的储能产品，涵盖314Ah、∞Cell 587Ah、∞Cell 1175Ah等系列电池。此类大规模、长期性的战略合作，正是对其产品和技术实力的最强背书。

在“有序出海”的政策引导下，海辰储能的差异化竞争优势进一步凸显。公司海外收入快速增长，2024年营收占比升至28.6%，其中来自美国的营收占比为26.2%。海外市场较高的毛利率（2024年为42.3%）带动公司综合毛利率从2023年的12.1%显著提升至2024年的17.9%。 盈利能力的跃升，不仅在于规模效应带来的成本摊薄，更是其极限制造、高端制造、系统整合三大能力协同，以及研发聚焦策略成功的直接体现。

最终，公司成功在2024年扭亏为盈，2025年上半年持续盈利，经调整净利润分别为3.2亿、2.5亿。即便扣除政府补助，公司仍基本实现盈亏平衡，较前期业绩表现已有显著改善。这标志着海辰储能在成立较短时间内，已初步建立起具备可持续性的盈利模式。

结论：超越简单比率，看见专注与增长的本质

综上所述，对于海辰储能研发费用率的讨论，应超越简单的数字对比，深入其业务本质与发展阶段。研发占比的下降，是营收增长远超研发增长的“甜蜜烦恼”，更是其将所有“弹药”集中于储能这一主航道的战略定力的体现。

在储能这个技术路径与动力电池存在显著差异的专业赛道，海辰储能选择以“技术驱动型产能”为定位，不追求大而全，而是追求在循环寿命、系统安全、度电成本等核心指标上的极致突破。这种专注使其在行业产能过剩的背景下，依然能够凭借过硬的产品力获得优质订单，保持接近满产满销的状态。

随着公司IPO进程推进，募资将主要用于提升产能、研发及全球网络建设。未来，在规模效应和资本助力的双重加持下，海辰储能的研发投入有望在绝对值和相对占比上实现新的平衡，进一步夯实其在长时储能、钠离子电池等前沿领域的技术壁垒，持续引领储能行业从规模扩张向质量效益的高质量发展转型。