股民心态与光通信无关，刷大盘不如多洞察

飞象原创（魏德龄/文）今年以来，股市与光通信行业产生了紧密联系，也成了很多人茶余饭后的谈资，就连网络上的段子都开始调侃SPA店里的按摩师都要买入光模块。一时之间，曾经很多人都不知为何物的东西，成为你懂我也懂的香饽饽，时不时便能看到有热心人士来到各个光通信企业的办公楼前摆个Pose合个影，以示炫耀。

曾经不关注光通信领域的圈外人开始主动联系企业，寻求合作机遇。以往就关注该领域的圈内人，则开始拟定计划，大举加码，积极筹划。个别友商间也开始出现了“购物节数字游戏”，来博取领导的肯定与股民的脑热。

“赚钱靠自己，亏钱靠外部”，追逐“快钱”的小股民心态由外及内，渗透到了很多从业者的心里。也正是在这种赌场心理下，随着最近一段时间的走跌，又开始出现了“洗盘论”与“机构操纵”的声音。单单是“CPO”一词，即便很多人都不知为何物，但却可能刷上一下午的网络知识快餐。

曾经一张英伟达CPO交换机内部光纤用量分析图勾起了很多人的兴奋之情。即便是在不久前的一场国内展会上，某个国外光通信厂商，也专门通过展示CPO的实体硬件架构，来凸显自身的企业价值。其被资本市场看到的原因在于，它象征着“光进铜退”故事的又一次上演，传统交换机内部以电信号传输，无需光纤部署。CPO交换机将光引擎、交换芯片封装在一块基板，内部光引擎到CPO

中背板需要大量布线。这意味着，光传输将开始从机柜间向机柜内部渗透。连接开始由“铜光共振”向“光进铜退”迈进。

但在今年6月份SemiAnalysis针对CPO的研究报告显示，2027年CPO出货量会明显低于先前的乐观预测，真正大规模量产要延迟到2028—2029年。另外由于封装良率问题，导致ASIC与CoWoS类先进封装整合产能受限，CPO整体的成本效益，难以撑起大规模部署的商业逻辑。

但如果仔细思考上述分析之间的联系，就能发现，CPO的“光进铜退”故事不是踩了一脚刹车，而是根据现有路况，松了下油门。资本市场对此做出的反应是挤出了部分溢价。但若从技术发展的角度看，智算中心对于光纤连接的期许并没有发生改变，AI大模型训练需要几万、几十万GPU同步协作，信号传输要求“零延迟、高同步、长距离”。在光铜共存的过渡年度过后，光将逐步主导AI互联。

随着光通信企业的大客户开始从电信运营商转向科技巨头，这时不妨看看市场上新的大买家的需求有没有减退呢？碰巧最近正好是科技公司的财报发布时间点，Alphabet表示公司在2026年6月通过发行普通股和强制可转换优先股筹集了约496亿美元的净资金，明确表示这些资金将用于包括扩大AI基础设施和全球计算规模在内的资本支出；特斯拉透露正在进行大规模的基础设施扩建，包括AI训练计算能力，Cortex 2将在今年剩余时间内继续提升规模，以确保有足够的计算资源支持车辆和人形机器人自动驾驶软件的开发。

这意味着，在AI算力快速迭代的刚需下，科技巨头们可谓大马金刀地往基础设施上投入，以便拥有一颗最强大脑。以微软的空芯光纤项目为例，最大瓶颈已经从技术突破，转向了产能供货，不然难以解释缘何2025年9月突然宣布与两家公司建立制造合作关系，来完善空芯光纤供应链，并加速生产。背后也凸显出，微软的部署计划很可能比产能爬坡的速度更快。

对于光通信产业而言，面对头两年周期下行时运营商的需求放缓，快消短视频成为主流消遣方式，让新产品迟迟找不到带宽需求的情况下。新型光纤可谓是处在了纵有一身才华，而无处施展的状态。随着AI对于超低时延、超高带宽、超高可靠的强烈需求，以往面向未来的新型光纤，终于找到了自己的用武之地，当需求场景已经确定，光通信企业正在优化调配产能和产品结构，并通过与优质客户签订长期协议，以确保产能利用率的稳定性。

依作者观察，清醒的光通信从业者，对于近一段时间以来资本市场的潮起潮落，往往保持着一颗淡定的心。仔细翻开如今每一项爆火的产品或技术，没有个十年的积累，都难有今天的产品突破。眼界决定能看向多远，是纠结于每日的起起伏伏，还是“光进铜退”的长期走向。

最后，不妨以这样一段投资领域的知名对话收尾：

亚马逊创始人贝佐斯曾问巴菲特：“你的投资理念这么简单，为什么大家不直接复制你的做法呢？”

巴菲特回答：“因为没有人喜欢慢慢变富。”