在行业动态方面，宽带“十二五”规划将在两会后出台，利好广电设备行业。
从大的投资逻辑来看，推动广电设备投资的基本动力来源于地方广电运营商，而地方广电运营商的投资动力来源于三个方面：一是“三网融合”推进政策给地方广电运营商带来巨大的政策压力，特别是2011年底第二批试点城市的公布用户覆盖之多、城市覆盖之广、推动力度之大前所未有，在2013年初“三网融合”全面铺开的政策压力下，试点推进将迫使广电运营商加速双向网络改造。二是IPTV运营商联手电信运营商，大力拓展IPTV用户，严峻的竞争形势倒逼广电运营商加速网络双向化改造。三是广电运营商需要通过银行信贷、股权融资、财政补贴等多渠道资金来源，弥补资金不足的弱势，来应对“三网融合”带来的竞争。
从网络现状来看，目前我国有线广播电视网的数字化率为56%，双向化率为38%，其中高速率EOC方案仅占16%，网络改造能够为广电设备行业带来广阔的发展空间。
国家广电总局明确提出，2015年数字化改造将全部完成，我们预计届时双向化覆盖率有望达到80%，双向互动电视渗透率将从2011年底的7%上升到40%；预计2012-2015年期间，前端设备、接入网以及终端设备的规模将分别达到130亿元、320亿元和1000亿元。
我们的投资结论是：1、接入网是双向化改造的重点，推荐超光网技术的推动者数码视讯（300079）及EOC龙头股初灵信息（300250）。此外，光通信行业也将受益于广电接入网建设，推荐烽火通信（600498）、中兴通讯（000063）、日海通讯（002313）、新海宜（002089）、光迅科技（002281）、中天科技（600522）、亨通光电（600487）等。2、前端设备将受益于数字化和双向化的双重拉动，推荐前端设备龙头股数码视讯，软件系统龙头股佳创视讯（300264）。3、终端设备将受益于有线电视与卫星电视拉动，推荐CA卡龙头永新世博、数码视讯以及机顶盒行业龙头同洲电子（002052）。
风险提示：广电“三网融合”的推进慢于预期，设备行业的竞争日益激烈。
兴业证券
