康哲药业拟分拆德镁医药上市，聚焦皮肤健康驶入增长“快车道”

近日，康哲药业建议启动分拆，拟推动旗下皮肤业务子公司德镁医药于香港联交所主板独立上市，引发资本市场广泛关注。在医药行业日益向专业化、精准化发展的趋势下，聚焦于皮肤健康领域的德镁医药凭借深耕细分赛道、差异化产品布局以及强劲的商业化能力，展现出显著的成长潜力。资料显示，德镁医药2022年至2024年收入复合年增长率达26.8%，2024年收入达6.18亿元人民币。其核心产品在银屑病、特应性皮炎等领域的市场份额持续扩大。

打造多元化管线，广泛覆盖皮肤疾病

资料显示，德镁医药是一家专注于皮肤健康的创新型医药企业，业务覆盖从预防、治疗到长期护理的全周期解决方案，产品涵盖处方药和医学护肤品两大核心板块。

据灼识咨询报告，按已商业化及III期及以后阶段产品覆盖的适应症数量计算，德镁在中国创新药企中排名第一。2024年，其皮肤处方药收入亦排名首位。德镁医药亦是将皮肤学级护肤品引入循证医学领域的先驱之一。

德镁医药处方药管线聚焦银屑病、白癜风、特应性皮炎等临床未满足需求高、复发率高、治疗周期长的慢性皮肤疾病。截至2025年4月，在皮肤处方药领域，公司拥有三款已上市产品、四款临床阶段候选药物及两款临床前项目。行业专家指出，德镁的研发策略兼具前瞻性和务实性。通过“合作研发+自主研发”双轨模式，德镁既快速合作开发了JAK1/2芦可替尼乳膏等国际前沿产品，又自主开发了CMS-D001（高选择性TYK2抑制剂）等潜力项目，这种模式有效降低了研发风险，同时加速了管线扩充。

在护肤品方面，公司推出的“禾零舒缓”系列及“喜辽妥®壬二酸祛痘”系列，凭借其医学功效性，在电商渠道快速放量，成为院外市场的重要增长点。

商业化能力领先，全渠道覆盖构筑壁垒

德镁医药的另一核心竞争力是其商业化团队的高效执行。公司自建的超650人皮肤专科推广团队覆盖全国超10,000家医院和100,000家零售药房，根据灼识咨询数据，其医院皮肤科覆盖率处于行业领先地位。值得注意的是，德镁医药2024年皮肤学级护肤品收入同比增长68%，占比提升至13%，显示出其“药妆协同”战略的成效。

分拆释放价值，实物派送兼顾股东回报

本次分拆的一大亮点，是康哲药业采用了“实物分派+介绍上市”方式：不发行新股、不融资、不稀释原有权益，康哲药业现有股东将通过分红形式，直接获得德镁医药股份，享有其独立估值所带来的潜在溢价。这种做法在当前港股市场颇受认可，不仅确保了分拆的效率，也体现了对股东利益的高度尊重。

据介绍，德镁医药在中国内地专注皮肤业务，而康哲药业将继续深耕心脑血管、中枢神经、消化及眼科等专科市场，并运营港澳台与东南亚市场的皮肤业务。双方形成清晰的业务边界，资源配置更加高效，有利于各自聚焦主航道。

此外，分拆也为德镁提供了独立的融资和股权激励平台，有助于吸引外部资本和留住关键人才。这一机制性利好，为公司持续增长注入长期动能。

通过此次分拆，德镁医药将作为一家具有独立的运营与增长模型的创新型企业走向资本市场。对于康哲，这是战略聚焦的延续；对于德镁，这是价值释放的开始；对于投资者，则是共享成长红利的窗口期。随着更多核心产品获批、渠道拓展深化，德镁医药有望进一步夯实其在皮肤健康赛道的领先地位。