再获高阶智能辅助驾驶订单，均胜电子值得重估？

近期，均胜电子的一则消息，引发市场关注——公司斩获某知名自主品牌车企高阶智能辅助驾驶域控制器订单。有消息称，订单规模则在10亿元以上。

其实，在2024年均胜就已经获取了某海外主机厂客户L2 和L2++智能辅助驾驶解决方案业务订单。而此次的合作之所以引发市场关注，是因为该订单不仅标志着均胜电子在高阶智能辅助驾驶领域实现了关键的突破，更体现了公司在智能辅助驾驶领域的研发、量产以及全球落地能力，在辅助驾驶高度竞争的国内市场得到头部车企认可。

均胜电子目前已经开发了基于不同芯片平台的从L1到L4级智能辅助驾驶解决方案，产品不仅可以适应不同价位车型、不同功能要求，还可以满足国内外市场多种需求。有观点认为，随着智能辅助驾驶领域国内外订单的不断落地，均胜电子盈利与估值的双重想象空间或将逐步打开，值得关注。

AEBS政策红利激活智能辅助驾驶业务增量

继电动化之后，智能化逐步成为推动汽车产业变革的核心驱动力，智能辅助驾驶开始逐步从高端车型向中低端车型渗透。而随着近期强制性国标——《轻型汽车自动紧急制动系技术要求及试验方法》完成起草，要求所有M1类乘用车和N1类轻型载货汽车必须安装AEBS（即高级紧急制动系统），意味着L2级别智能辅助驾驶加速向8万元以下经济车型渗透。

AEBS作为一种现代汽车主动安全系统，涵盖于L2级别的ADAS（高级驾驶辅助系统）之中。除此之外，ADAS还包含LDWS（道路偏离报警系统）和ACC（自适应巡航）等功能。在当前“智驾平权”的浪潮之下，其实已经有不少车企开始把ADAS搭载到经济车型之上。AEBS国标发布之后，基于市场竞争的考量，后续势必会有更多车企把ADAS作为标配覆盖全系列车型，而不是仅仅搭载AEBS。

均胜电子在智能辅助驾驶方面，主要为车企提供以硬件为基础、软硬件深度融合的智能辅助驾驶解决方案。尤其是在方案中充当大脑的ADAS域控制器领域，均胜电子更是处于行业领先的位置。早在2023年5月，均胜电子就推出第一款ADAS域控制器产品nDrive-H，配备了具有超卓计算能力的双芯片架构，可实现从L2+级别至4级的组合辅助驾驶能力。

另外，从2025年均胜开始供应支持所有L2级智能辅助驾驶场景的前视一体机，可以实现包含AEBS、ACC等多种智能驾驶辅助功能。此外，均胜的前视一体机还可以根据不同车型和平台进行定制，适用于全球市场。

鉴于当前中国乘用车AEBS整体装配率仅56%左右，N1类货车目前装配率不足5%，预计新规将推动ADAS向更多平价车型渗透，均胜电子智能辅助驾驶域控制器与前视一体机产品线将直接受益于市场扩容。

盈利与估值想象空间或将打开

连续多年年均超30亿元的高强度研发投入，均胜电子在智能辅助驾驶领域积累的技术实力，正逐步兑现为业务订单。近期来自国内自主品牌的高阶智能辅助驾驶域控制器订单，或许只是均胜加速切入高阶智能辅助驾驶产业链的迹象之一。

值得注意的是，上海车展期间，均胜电子携手东风汽车、黑芝麻智能，三方联合开发的舱驾一体化方案，将率先搭载于东风汽车旗下多款新车型，计划于2025年内实现量产交付。

不同于前面提到的政策红利激发的L2级别智能辅助驾驶增量，高阶智能辅助驾驶业务更容易让公司“秀肌肉”、形成示范效应，进而获取来自更多车企、车型的订单。除此之外，高阶智能辅助驾驶订单的放量，正在重塑均胜电子的利润结构。相较于L2级产品约25%的毛利率，高阶智能辅助驾驶域控制器产品毛利率能达到40%左右，更高毛利率业务的增量，对于均胜电子自身盈利能力的持续提升有很大帮助。

自从完成并购整合之后，均胜电子不仅连续多季度盈利，毛利率水平也逐步提升。2025年第一季度，均胜电子整体毛利率同比提升2.6pct，达到17.9%。随着智能驾驶业务的不断增长，后续预期更多高阶智能辅助驾驶订单的落地，有望带动均胜电子整体毛利率突破20%关口的同时，公司估值也有望进一步得到提升。

订单放量，成长确定性越来越强

经过在智能辅助驾驶赛道的多年深耕，如今均胜电子迎来智能辅助驾驶收获期。随着L2级功能成为"新国标"，高阶智能辅助驾驶走向规模化落地，增长飞轮已然启动。

除了目前已经公布的某海外主机厂L2 和L2++智能辅助驾驶业务、某自主品牌的高阶智能辅助驾驶业务、以及东风的舱驾一体化业务等订单之外，均胜电子ADAS域控制器与前视一体机产品线也将直接受益于AEBS政策带来的市场扩容。

上述业务订单，除了在未来几个季度给公司带来确定性的业绩增量之外，均胜电子在L2-L4智能辅助驾驶的技术实力和全球化落地能力，也已得到了市场充分的认可。

低阶智能辅助驾驶提升业务增量，高阶智能辅助驾驶打开盈利空间，双轮驱动的模式，将成为均胜电子后续在智能辅助驾驶赛道的常规打法。随着L2-L4订单逐步放量，均胜电子的估值体系或许正从制造业向科技行业切换，未来成长的确定性也越来越强。