外有大额订单、内有生态加持 金山云继续走在上升通道

金山云今年一季度继续韧性增长。营收实现19.7亿元，同比增长10.9%;调整后EBITDA同比增长8.6倍。尤其值得关注的是，AI收入已经成为持续增长动能，这一季度金山云AI收入达5.3亿元，在公有云收入占比升至39%，已连续7个季度实现同比三位数的高速增长。

今年被业界称为大模型应用元年，各家AI 大模型竞争进入白热化，也将算力需求推向高峰。作为国内知名云计算厂商，金山云此前宣布全面接入小米XiaomiMiMo系列模型及阿里Qwen3系列模型。自此，金山云广泛覆盖头部AI大模型公司，有望在宽泛的行业应用挖掘更多算力需求，扩宽增长空间。

此外，通过接入全国政务云、国资云部署DeepSeek-R1和DeepSeek-V3模型，并且联合金山办公发布金山政务AI一体机等动作，AI助力金山云智算能力全面升级，不断拿下大额订单，今年以来已经获得中国电信宁夏公司1.5亿算力大单、北京文旅局宣传中心865万大单等，印证了金山云强劲的市场竞争力。

今年4月，金山云融资2.9亿美元，计划用于提升基建、研发能力，有助于提升其在AI赛道的竞争力。值得注意的是，这次融资不仅获得战略股东金山软件的积极增持，还获得顶级投行护航，摩根大通在金山云的持股比例从3.16%升至5.48%，彰显对其长期价值和增长空间的乐观预期。

事实上，看好金山云未来发展的机构不在少数。近段时间以来，包括花旗、瑞银、里昂、高盛、野村等国际大行都表示出了对金山云的关注和看好。其中野村指出，中国的AI投资周期正在加速，作为中国领先的AI云基础设施服务提供商之一，金山云有望受惠于大语言模型(LLM)训练与推理需求的强劲增长。野村估算，金山云2024-2027年的收入年复合增长率(CAGR)为19%，并预计净利润将于2027年转正。