财信证券发布迈瑞医疗研报：数智化转型持续，流水型业务不断拓展

近日，迈瑞医疗举办了投资者开放日活动，回答了投资者系列问题。6月17日，财信证券发布的研报显示，迈瑞医疗作为国产医疗器械龙头，持续以客户需求为导向，通过自主研发和技术创新，不断强化公司的核心竞争力及盈利能力，未来有望实现高速发展。

医疗数智化的关键是全面、真实、连续的临床数据。迈瑞医疗基于临床场景，构建了开放的、可生长的“三瑞”生态系统，实现了“设备+IT+AI”的初步融合，为医疗设备间融合创新与数据整合提供了基础，能够充分发挥自动化与智能化价值，提升诊疗效率。基于大模型的数智化业务，迈瑞医疗当前重点聚焦中国市场。在海外布局方面，“三瑞”生态模式将以设备端互联互通为基础，积极推进本地化部署与信息安全可控，向下延伸设备物联层、向上整合智能化大模型，推进全球智能化赋能的应用拓展。

迈瑞医疗表示，与设备业务的模式不同，流水型业务考验着一家公司的整体体系，包含相关产品的研发、制造、全球交付及销售。公司通过收购惠泰，补齐了在某些核心技术方面的短板及能力版图。未来，公司还将通过整合迈瑞强大的设备平台的技术创新能力，以及惠泰在高值耗材领域的研发、生产能力，向更多科室设备和高值耗材领域进行布局。

当前迈瑞医疗流水型业务在国内市场开始大规模突破头部三甲医院，海外市场全面向中大样本量客户转型，后续业务占比有望不断提升。

未来迈瑞将重点培育包括微创外科、心血管、动物医疗等种子业务，2024年三个种子业务的合计收入比达12%。同时积极探索分子诊断、临床质谱、手术机器人等新兴赛道，持续完善这些业务的市场和渠道布局，加大公司在这些领域的学术和品牌推广力度，为种子业务持续的高速增长提供动能。

财信证券表示，随着2025年以来地方财政资金紧张的缓解、医疗专项债发行规模的反弹、发改委主导的医疗设备更新项目启动，迈瑞医疗国内业务有望实现反弹，预计2025~2027年公司营收分别为386.65、421.62、464.06亿元，归母净利润分别为119.22、132.08、147.57亿元，维持公司“买入”评级。