重大基建密集开工 + 行业集中度提升，万马股份电缆业务迎多重机遇

2025 年以来，国内重大能源基建项目密集落地，为万马股份的电缆业务带来了广阔的市场空间，叠加行业集中度持续提升的趋势，公司作为头部线缆企业，正迎来多重发展机遇。

宏观政策与项目推进层面，4月交通运输部明确提出“积极扩大交通运输有效投资，全力推进交通重大工程项目实施”；7月，全球规模最大的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，该项目将带动超万亿规模的配套产业链建设，直接利好水电基建、发输电设备及电缆行业；8月，新藏铁路有限公司正式成立，标志着全长1980公里、被誉为“世界海拔最高、环境最恶劣”的新藏铁路建设进入实质推进阶段，参照川藏铁路超 3700亿元的投资规模，业内预计新藏铁路投资额将接近5000亿元，其对高质量电缆的需求将进一步释放。

这些重大基建项目对电缆及电缆材料的性能提出了极为严苛的要求，以新藏铁路涉及的高海拔电网领域为例，电缆及电缆料需适应 - 40℃至 70℃的极端温差、强紫外线辐射、高海拔低气压等复杂环境，且需满足 30 年以上的使用寿命要求。针对这一市场需求，万马股份提前布局，旗下万马高分子推出了耐低温 - 50℃的 PVC 绝缘料，该产品不仅能完美适配高寒地区电网建设、高海拔区域供电系统，还可应用于工业设备耐寒线路等场景，为极端环境下的电力传输提供了可靠解决方案，也为公司抢占重大基建项目订单奠定了产品基础。

事实上，万马股份在大型基建领域早已积累了丰富的项目经验，此前已参与三峡水电站等多个国家级大型水电站项目，以及沪昆铁路等重要铁路项目，产品广泛应用于输配电网、电气装备、轨道交通、消防安全、新能源、风能发电、冶金矿山、核电站等多个领域。同时，公司在中高端线缆市场的竞争优势稳固，超高压电缆、防火电缆、新能源建设用电缆、轨道交通电缆、工业智能装备线缆等产品均处于国内领先地位，连续七年蝉联 “中国线缆行业最具竞争力企业 10 强”，连续三年蝉联轨道交通 “松睿奖”，是国内少有的拥有成熟线缆产业链的 “综合线缆供应商”。

从行业格局来看，中国线缆市场集中度正持续提升，根据中国电器工业协会《2024年中国电线电缆白皮书》数据，TOP10 企业市场份额从 19% 左右提升至 20% 以上，TOP20企业占比接近 30%，行业正从“分散竞争”向“优质集聚”转变。头部企业凭借原材料集采成本优势、高端产能布局、持续的技术研发投入，构建起显著的竞争壁垒，市场份额不断向头部集中。在此背景下，万马股份 2024 年以 177 亿元营收在同花顺线缆行业40家企业中位居第五，2025 年上半年电力产品营收再增 14.85%，随着重大基建项目的逐步落地与行业整合的持续推进，公司有望进一步巩固头部地位，实现电缆业务的持续增长。