德赛电池：传统业务稳增筑底，储能业务战略调整孕育新机遇

8月25日晚间，德赛电池（SZ：000049）发布了2025年半年度报告。报告显示，上半年公司实现营业收入97.62亿元，同比增长9.32%；归属于上市公司股东的净利润为9755万元，同比下滑9.36%，延续了第一季度“营收增长、利润调整”的业绩趋势。

从单季度表现来看，公司二季度营收尤为突出，达到53.93亿元，环比一季度增长23.44%，创下了历史同期二季度营收新高，成为上半年营收增长的核心驱动力。然而，受储能业务板块毛利率进一步下滑的影响，二季度利润端压力较一季度有所增加。这种“营收强劲、利润疲弱”的分化，既反映出消费电子需求回暖对公司传统业务的拉动作用，也凸显了新兴业务在市场竞争中的阶段性挑战。

分业务板块来看，传统优势业务的稳步增长成为公司经营的“压舱石”，各细分领域市场份额持续巩固。其中，智能手机类电池业务营业收入同比增长15.66%，在全球智能手机出货量逐步复苏的背景下，公司凭借与头部终端厂商的长期合作优势，持续承接核心客户订单；智能穿戴类设备电池业务增速最为显著，同比增长26.97%，受益于全球腕戴设备市场需求增长，公司在小型化、高续航电池技术上的积累转化为市场竞争力。

笔记本和平板电脑电池业务、电动工具及智能家居出行类业务也分别实现了18.62%和17.23%的同比增长。前者契合全球PC市场回暖趋势，后者则受益于国内清洁电器销售额增长30%和电动两轮车销量增长29.5%的高增速，多业务协同增长格局进一步夯实。

相较于传统业务的稳健，储能产品类业务呈现“增长与压力并存”的特点。报告期内，储能业务实现收入10.47亿元，同比增长6.17%，但受储能电芯市场价格持续下行和行业竞争加剧的影响，子公司湖南电池亏损从去年同期的1.38亿元扩大至1.77亿元，成为公司整体净利润承压的主要因素。

然而，从报告中披露的信息来看，管理层正通过主动实施战略调整，积极应对市场变化。一方面，公司强化高安全产品技术的研发，开发主动安全AI储能电芯及储能系统解决方案，从技术层面构建差异化竞争优势。另一方面，重新评估储能项目领域，聚焦高质量客户和高价值应用场景，为未来储能业务的盈利修复奠定基础。

值得一提的是，在财务健康度方面，公司现金流状况实现了显著提升，三大现金流净额均呈现出明显的改善趋势。其中，经营活动产生的现金流量净额达6.0亿元，同比增加64.72%，主要得益于前期销售旺季形成的应收账款到期回款，资金回笼效率显著提升；投资活动产生的现金流量净额同比改善97.31%，主要是本期赎回银行理财产品同比增加、购买理财产品款项减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增加126.52%，主要因偿还债务支付现金减少，债务结构进一步优化。充裕且健康的现金流，为公司后续业务拓展、研发投入提供了坚实资金保障。

此外，上半年德赛电池在研发投入上持续加大力度，为公司长期发展注入了强劲的“技术动能”。数据显示，本期研发投入高达4.6亿元，较上年同期增长了18.78%，净增投入0.72亿元。从研发方向来看，公司不仅在消费类锂电池电源管理和封装集成技术上持续深耕，巩固了现有业务的优势，还在储能电芯安全技术和SIP先进封装等新兴领域加大了布局力度——其中，SIP封装产业项目截至报告期末累计投入已达15.76亿元，进度达到74.21%，未来有望成为公司新的增长极。

整体而言，上半年公司传统业务的稳健增长奠定了经营基础，尽管储能业务面临短期压力，但其长期布局价值依然显著。同时，现金流的改善和研发投入的增加，为公司在消费电子市场复苏与新能源转型浪潮中捕捉机遇提供了坚实保障。随着后续储能业务战略调整成效的逐步显现，以及SIP等新兴业务产能的顺利落地，公司有望实现“传统业务稳步增长、新兴业务提升盈利”的双重突破。