东方日升2025半年报：业绩减亏超预期，异质结龙头加速回暖

8月27日晚，东方日升（300118.SZ）发布2025年半年度报告。在全球光伏产业链价格下探、行业“反内卷”呼声高涨的背景下，公司依托异质结技术与光储协同优势，实现营业收入74.43亿元，归母净利润同比减亏29.49%至-6.79亿元，扣非净利润同比减亏19.76%，经营活动现金流由去年同期的-44.66亿元大幅转正至4.14亿元，盈利修复幅度明显好于市场预期。

业绩减亏超预期，现金流显著改善

报告期内，东方日升净利润同比大幅减亏，主要得益于异质结（HJT）技术产品的持续放量、生产成本的优化以及全球订单的有序交付。尤其在N型技术快速迭代的行业背景下，公司高效组件产品在市场中的认可度不断提升。经营活动现金流净额达到4.14亿元，同比大增109.27%，实现同比由负转正，主要因应付款项管理优化及运营效率提升所致。这一财务表现，在当前光伏行业整体“内卷”加剧的背景下，实属不易。

异质结技术领先，构筑差异化竞争力

技术端，东方日升持续加码N型异质结赛道。半年报显示，伏曦系列组件量产平均功率已达740Wp，电池平均转换效率26.3%，碎片率控制在0.03%以下；通过0BB无主栅、昇连接无应力互联及110μm超薄硅片等多项行业首创技术，纯银耗量降至5mg/W，成本优势进一步放大。根据第三方机构“光伏头条”发布的2025年上半年组件招投标市场报告显示，2025年1-6月东方日升组件中标1837MW，排名行业第六，其中HJT产品在国央企集采中占比快速提升，成功入围中核集团26.7GW框架、大唐集团年度标段等重点项目，技术溢价逐步兑现。

光储一体化布局加速，产品矩阵覆盖全场景

储能业务已成为东方日升新的增长支点。围绕“4S”安全架构，东方日升推出覆盖户用、工商业及大型电站的完整光储矩阵：eTron液冷储能系统、iCon工商业场景液冷储能一体机、Risen Stack堆叠式方案等均已实现欧美、亚太等多项目落地，并在沙特SGS实证基地经受了极端环境考验。公司强调，储能系统与伏曦组件协同，可显著降低BOS成本、提升全生命周期发电量，为下游客户提供真正“一站式”低碳解决方案。

全球化产能稳步推进，ESG评级跃升

全球化布局方面，东方日升设有马来西亚、越南、内蒙古包头等生产基地，北美、欧洲本地化销售网络持续加密。凭借在环境、社会及治理领域的突出表现，公司2025年万得ESG评级升至A级，华证指数ESG评级升至AA级，成功入选A股环境维度最佳实践TOP29，进一步巩固了海外高端市场准入优势。

展望下半年，东方日升表示将坚持“技术溢价+场景创新+现金流安全线”的三维战略，在继续巩固异质结龙头地位的同时，深挖光储融合与绿色电力消费场景，以稳健经营穿越周期，行稳致远。