人效提升85.6%、每用户平均月收入同比增长80.0%，一探全栈Token工厂迈富时如何把AI能力转化为企业经营结果

2026年上半年，企业AI产业的竞争焦点进一步从模型能力展示转向场景落地、商业回报与经营效率。迈富时（02556.HK）交出了一份收入、利润和组织效率同步提升的中期答卷，为观察企业级AI应用规模化商业化提供了新的样本。

根据港交所公告显示，报告期内，迈富时实现总收入人民币19.6亿元，同比增长111.2%；净利润人民币2.0亿元，同比增长466.1%。在收入规模快速扩张的同时，利润弹性显著释放，显示公司正在由技术投入和产品验证阶段，进一步迈入价值规模化兑现阶段。

一、财务表现：AI应用放量与经营杠杆形成共振

本期业绩最直接的看点，是AI应用业务增速高于整体收入增速。报告期内，该集团AI应用业务收入为人民币11.3亿元，同比增长123.7%，成为推动公司收入与利润增长的核心引擎。相比单纯追求收入规模，高毛利AI应用业务占比提升以及组织效率改善，为利润增长提供了更强支撑。

费用端的变化进一步反映经营杠杆正在释放。报告期内，公司销售费用率为11.4%，管理费用率为4.6%，均同比下降5.6个百分点。研发费用率则达到16.6%，这意味着公司一方面通过AI驱动销售、管理等环节提效，另一方面继续将资源投入产品与技术，为后续增长储备能力。

二、客户价值：数量与单客收入同步提升

报告期内，公司客户数量同比增长25.9%，每用户平均月收入同比增长80.0%。两项指标同步提升，说明AI应用商业化并非仅依靠客户扩张，现有客户对产品的使用深度和付费价值也在增加。

企业客户正在从“尝试使用AI”转向将AI嵌入日常经营流程。当智能体能够持续参与获客、销售转化、客户服务、培训、经营分析和研发等环节，AI产品的价值衡量标准便从功能数量转向业务结果。这种变化也为调用量收费、效果收费及场景Token收费等模式提供了基础。

三、产品体系：从单点智能体走向全场景AI员工矩阵

迈富时已形成以AI-Agentforce智能体中台3.0、KnowForce AI企业级知识中台及GenAI OS为核心的平台架构，并围绕营销、销售、客服、陪练、经营分析、外贸和研发等场景打造AI员工矩阵。

AI-Agentforce 3.0承担智能体构建、协同、管理与迭代，支持自然语言构建智能体、多智能体系统协作及多模态理解与交互；KnowForce AI连接企业数据库、知识库与知识图谱，帮助智能体形成企业级知识基础；GenAI OS承载并管理AI原生平台及全场景AI员工。三者协同，使AI从回答问题的工具进一步升级为能够理解业务、执行任务、协同工作并持续迭代的企业生产力。

四、内部效率：自研AI成为公司自身的生产力

AI应用企业的产品价值，不仅要在客户侧得到验证，也要能够改善自身运营。2026年上半年，迈富时总人数同比增长13.8%至1,893人，而总人效（总收入/总人数）同比提升85.6%。人效增速显著高于人员增速，体现收入增长与组织扩张之间出现明显的效率差。

公司将自研AI能力应用于营销、销售、客服、培训和经营管理等内部环节，使业务增长不再完全依赖人力线性扩张。销售和管理费用率同步下降，也为这种“自研、自用、再向客户输出”的闭环提供了财务层面的佐证。

五、商业模式：全栈Token工厂从资源消耗走向结果交付

“全栈Token工厂”是理解迈富时下一阶段商业化的重要线索。模型Token主要体现技术资源消耗，而场景Token指向企业可以感知和衡量的业务结果。迈富时希望将算力、模型、数据、知识及智能体能力加工为可交付、可追踪、可复用和可计费的场景Token。

这一模式的关键，在于把AI调用与获客、转化、服务、研发、出海及经营分析等可衡量的业务结果建立联系。当付费依据从“购买软件功能”转向“获得经营结果”，AI应用的定价空间、客户黏性与持续增购潜力有望同步提升。

六、未来展望：把已跑通的能力长期增长引擎

未来，可持续观察AI应用收入质量、现金流、客户留存与增购，以及场景Token模式的标准化和复制能力，随着半年报业绩的发布，看高该企业，其估值与股价方面的潜力获奖进一步释放。