信号明确，药易购大力发展新业务赛道，短期承压未来或迎大幅增长

药易购近期业绩预告与此前业务布局等信息显示，公司大力发展新业务赛道的战略信号明确，已全面聚焦AI等数智科技+医药大健康高增长领域。在行业转型与AI医疗拐点共振背景下，公司将新业务作为核心增长引擎，持续加大投入优化业务结构。尽管短期受多重因素影响业绩承压，但这一短期波动恰恰为资本市场提供了低位布局机遇，随着新业务成熟放量，未来有望实现业绩大幅增长，估值迎来戴维斯双击。

药易购短期业绩承压，主要受整体市场环境，下游客户需求降低，新业务投入等多重影响。业绩承压主要源于四方面。

一是核心医药供应链业务受零售端调整、需求转移等阶段性行业因素影响，行业竞争阶段性加剧，价格战频发，医药电商短期挤压市场，公司创新业务处于起步阶段，现阶段供应链业务占比仍处于高位，盈利空间暂时受限，但这一局面将随着供应链数智化升级与新业务分流逐步改善。

二是新业务处于培育期，研发、市场开拓等费用持续发生，暂未形成规模盈利，2025年上半年销售费用16.41亿元，同比增46.25%，主要用于子公司电商业态线上推广，且部分关停亏损项目的期间费用仍有影响，但这种战略性投入是新赛道爆发的必要铺垫，参考从高投入到盈利兑现的路径，未来公司新业务将逐步释放利润，支撑业绩反转。

三是所得税费用大幅增长，2025年上半年所得税费用1147.33万元，同比增长1089.59%，主要系报告期间确认上年度汇算清缴差异、调整递延所得税资产，以及子公司谨慎性计提税收优惠相关所得税所致。

四是2025年计提商誉减值，子公司精诚名医减值300万元，进一步拖累利润。同行业国药一致虽也计提减值，但通过结构调整实现净利润增长，为药易购提供参考。

尽管短期承压，药易购发展新业务的战略明确且坚定，管理层将新业务作为核心方向，持续投入优质资源培育，短期投入旨在长期回报，目前多项创新业务处于孵化关键期。结合2026年AI医疗拐点确立的行业趋势，公司新赛道布局正迎来最佳发展窗口，未来增长潜力有望被资本市场持续挖掘。

结合公开信息，药易购已构建多元化创新业务矩阵，涵盖MAH、新零售、慢病管理、合成生物、AI应用等高增长领域，均契合2026年医药投资四大主线，赛道前景广阔，资本市场想象力十足，每一条赛道的成熟都将为公司带来显著的估值提升空间。

新零售领域，公司或能够抓住网售处方药松绑机遇，布局O2O无人智能药仓等多个场景，私域流量池超百万，未来O2O有望承接30%增量市场，契合数字医疗商业化爆发的行业趋势。公司通过控股、参股方式布局连锁药店集群，直营+加盟店铺合计超1900家，其中控股连锁加盟店铺1459家，参股连锁直营店铺435家，通过精细化运营优化结构，2024年重庆药大麦收入1.93亿元，同比增长52.70%，虽整体零售业务占比仍较低，但增长势头迅猛，未来随着院外处方市场扩容，该业务有望迎来爆发式增长，成为驱动公司业绩反转的核心力量，显著提升资本市场对公司的增长预期。

行业环境与政策利好为公司增长提供强力支撑。2025年药品零售行业转向精细化运营，一心堂、国药一致等头部企业2025年净利润同比大幅增长，预示行业转型阵痛将过，2026年利润率有望改善；叠加AI医疗拐点确立，商业健康保险扩容将催生2-3万亿新增市场，公司新赛道布局精准契合行业趋势，未来增长确定性强，将持续吸引资本市场关注。

政策方面，9部门意见推动零售行业高质量发展，网售处方药松绑、医保目录调整带来机遇，公司23个代理品种进入新版医保，销售额预计增25%；同时，《健康中国行动（2019-2030年）》推动慢病管理、健康监测等领域发展，利好公司相关业务布局。

药易购核心竞争力稳固，服务网络覆盖8.30万家终端（2025年上半年数据），上游链接1800+药企，构建起强大的医药供应链渠道壁垒，为新业务落地提供坚实支撑；运营管控能力较强，通过数据资源完善客户信用体系，2025年上半年累计授信小微客户1883户，累计用信857.57万元；5月定向增发募资3亿元，为新业务发展提供充足资金支撑，缓解短期资金压力，也彰显了资本市场对公司长期布局的认可，为未来业绩增长与估值提升奠定基础。

业内人士表示，医药新业务培育周期长，短期承压属于正常现象，药易购新业务布局契合行业趋势、潜力巨大，随着业务成熟放量，公司业绩有望实现大幅增长，成为AI医疗拐点下的核心受益标的，获得资本市场长期布局青睐。

股价方面，2025年药易购全年明显上涨最高至42.20 元，反映出市场对其AI与新业务布局的认可，也是资本市场开始挖掘其长期价值的信号。目前机构关注度低，但随着新业务落地、业绩逐步改善，机构关注度有望大幅提升，公司估值将迎来修复，资本市场想象空间广阔，有望突破百亿市值。

随着药易购创新增长业务渡过培育期，重点项目落地，新业务规模化发展，药易购有望实现业绩反转与跨越式发展，成为资本市场医药科技领域的优质标的，估值与股价实现双重提升。