赛道高景气 + 国产替代加速，民士达2025年业绩彰显龙头实力

3月19日，民士达（920394.BJ）发布2025年年度报告。报告期内公司实现营业收入4.45亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润达1.27亿元，同比大幅增长26.70%，盈利规模与盈利能力双双迈上新台阶。作为国家级专精特新“小巨人”与制造业单项冠军企业，公司持续深耕芳纶纸核心赛道，依托技术壁垒、客户优势与产能释放，实现量质齐升，在芳纶纸材料领域继续保持领先地位。

经营业绩量质齐升竞争优势持续加固

2025年，民士达经营成果全面向好，营收、利润、毛利率同步提升，展现出强劲的经营韧性与市场竞争力。核心产品芳纶纸毛利率达42.22%，同比提升3.28个百分点，盈利水平持续增长。公司表示，业绩增长主要来自下游电力变压器、AI算力中心、新能源汽车与储能需求高速增长，带动芳纶绝缘纸销量稳步提升；同时公司优化原料采购成本、推进精益生产，实现降本增效。在销量增长与生产成本下降双重驱动下，收入利润及盈利能力均实现增长。

区域市场呈现“内强外稳”格局。境内市场受益于风电、光伏、储能、新能源汽车及变压器厂家出口快速增长，营业收入同比增长12.23%；海外市场凭借UL认证成功突破欧美市场准入壁垒，全球市场份额稳步提升，内外双循环的市场格局进一步夯实了公司稳健发展的基础。此外，全球渠道持续完善，客户覆盖比亚迪、华为、中航集团、中国中车、ABB、西门子等全球龙头。

行业迎黄金窗口期国产替代打开成长新空间

芳纶纸作为国家关键战略新材料，行业正迎来前所未有的“黄金窗口期”。新能源汽车渗透率持续提升、风光储能规模化落地、5G通信与“算电协同”数据中心快速崛起，带动芳纶绝缘纸需求持续增长；国产大飞机产能爬坡、商业航天加速布局、低空经济纳入国家战略，推动轻量化、高强度芳纶蜂窝芯材需求呈现指数级增长；轨道交通升级与智能电网改造，亦为新型输变电设备用高端绝缘材料带来刚性需求。多重驱动下，行业已构建起强大的抗周期韧性，呈现出稳健增长态势。

以数据中心电力需求为例，根据Semianalysis数据，全球数据中心电力消耗预计将从2023年的49GW增长至2026年的96GW，90%的增长驱动力来自AI。其中，AI需求将从2025年约20GW增长至2026年约40GW、2028年约80GW。这将进一步推高电力建设需求。

长期以来，全球芳纶纸市场由海外企业主导，随着公司技术持续突破，国产替代进入加速期。2025年9月美国杜邦出售Kevlar和Nomex芳纶业务，民士达凭借产品性能接轨国际、供应链响应更快、定制化服务能力更强，加速接收杜邦等市场需求，在高端绝缘、航空蜂窝、新能源电机等领域逐步实现进口替代，成长空间持续打开。

产能扩张蓄势赋能第二增长曲线加速成型

依托旺盛的市场需求，民士达持续推进产能升级与产品创新，为长期高质量发展注入强劲动力。生产端坚持绿色智造、降本提质，新产线顺利投产推动产能实现跨越式增长，自动化与智能化水平大幅提升，单位能耗显著下降，产品良率与交付能力持续增强。其中3000吨高性能芳纶纸基材料项目已全面投产，新型功能纸基材料产业化项目预计2026年3月全面达产，产能持续释放将进一步巩固公司行业龙头地位。

与此同时，公司在深耕芳纶纸主业的基础上，加快布局新产品、新赛道，重点推进闪蒸无纺布、RO膜基材、湿法多功能材料等前沿产品研发，搭建新能源汽车、水处理应用等新平台，以技术创新打造第二增长曲线，从单一芳纶纸龙头加速向全球高性能功能纸基材料综合解决方案提供商转型，成长边界不断拓宽。

展望未来，民士达将紧抓行业高景气与国产替代机遇，以技术创新为核心、以产能释放为支撑、以全球化拓展为方向，持续巩固行业龙头地位，以更稳健的经营与更优异的业绩回报广大投资者。