IPO 在即：OpenAI 将“对微软的依赖”列为潜在风险，估值已达 7300 亿美元

据 CNBC 今日报道，OpenAI 发布了一份形似 IPO 招股说明书的文件，坦诚“公司与微软的紧密关系可能构成潜在业务风险”，因为这家软件巨头承担了“我们融资与计算资源中的相当大一部分”。

OpenAI 发言人对此回应表示：微软过去是、未来也仍将是重要的长期合作伙伴。

CNBC 称，OpenAI 上月从包括亚马逊、英伟达和软银在内的战略合作伙伴处获得 1100 亿美元（现汇率约合 7598.78 亿元人民币）融资，并向潜在投资者分享了这份材料，其中专门设立了“与交易相关的风险”和“与我们业务相关的风险”等章节。

据知情人士透露，该公司正与银行合作，希望能够从更广泛的投资者群体中再争取 100 亿美元（IT之家注：现汇率约合 690.8 亿元人民币）的承诺投资，这部分融资预计将在今年 3 月底前完成。

OpenAI 在文件中重点强调的各项风险，也预示了其即将提交的 IPO 文件中的核心内容。该公司正筹备最快于今年公开上市。

除了与微软的关系，OpenAI 列出的风险还包括：巨额资本支出、对计算资源的依赖、与埃隆 · 马斯克的 xAI 之间持续的法律纠纷，以及其作为公益公司（母公司为 OpenAI 基金会）的特殊架构。

OpenAI 成立于 2015 年，最初是一家非营利研究实验室，自 2022 年底向公众推出 ChatGPT 后，其商业增长呈现爆发式态势。目前 ChatGPT 周活跃用户已达 9 亿，公司 2025 年营收为 131 亿美元。在上月的融资中，投资者对其估值高达 7300 亿美元（现汇率约合 5.04 万亿元人民币）。

微软自 2019 年起便成为 OpenAI 的投资方，彼时距 ChatGPT 发布尚有数年。微软早期便获得 OpenAI 承诺，将其部分服务独家迁移至微软 Azure 云平台。微软目前累计向 OpenAI 投资 130 亿美元（现汇率约合 898.04 亿元人民币），并在去年 10 月 OpenAI 进行架构重组时披露，其在 OpenAI 营利性实体中持有的 27% 稀释后股权价值为 1350 亿美元（现汇率约合 9325.77 亿元人民币）。

OpenAI 在这份投资者文件中表示，其运营业绩将取决于能否成功发展与微软之外其他合作伙伴的关系。“如果微软修改或终止与我们之间的商业合作关系，或者我们无法成功实现业务伙伴的多元化，我们的业务、前景、运营业绩和财务状况都可能受到不利影响。”

尽管 OpenAI 与微软关系密切，但双方在快速增长的生成式 AI 市场中正日益成为竞争对手。2024 年，微软在年度报告中首次将 OpenAI 列入竞争对手名单，该名单多年来一直包括亚马逊、苹果、谷歌和 Meta。去年，OpenAI 为满足巨大需求，也开始转向 CoreWeave、谷歌和甲骨文等其他云服务提供商。

地缘政治与法律风险

在风险披露中，微软虽独占一栏，但并非 OpenAI 提及的唯一对象。OpenAI 指出，其训练和运行 AI 模型需要海量计算资源，全球芯片短缺可能带来严重损害。具体而言，OpenAI 表示，如果芯片供应商台积电受到地区冲突影响，其供应链可能面临“严重中断”。

OpenAI 同时表示，预计将继续与微软、英伟达、AMD 和博通等合作伙伴一道，进行“计算资源、数据中心服务及相关基础设施项目”方面的重大资本支出和承诺。

文件显示，截至去年 12 月，OpenAI 估计其到 2030 年的计算资源支出承诺总额约为 6650 亿美元（现汇率约合 4.59 万亿元人民币），并补充称“我们的计算需求是动态变化的，且可能大幅增长”。

此外，OpenAI 面临的法律诉讼清单也在不断拉长。OpenAI 提醒投资者，持续的诉讼可能因版权、专利和其他知识产权问题，以及就业与合同纠纷、隐私关切等事宜而带来麻烦。

这份文件详细列出了三起由 OpenAI 联合创始人马斯克及其 xAI 提起的诉讼（xAI 上月与 SpaceX 合并后现已成为后者的一部分）。马斯克于 2018 年离开 OpenAI，此前他曾试图说服公司高管将其与特斯拉合并。双方自 2024 年起陷入法律纠纷，首起案件预计下月开庭审理。

OpenAI 还披露，在加州法院和联邦法院，至少有 14 起由 ChatGPT 用户或其家属提起的诉讼，原告指责该公司的产品导致“精神疾病进而引发自杀、死亡或其他伤害”。首起过失致死诉讼去年在加州提起，原告是 16 岁少年亚当 · 雷恩的父母。据称，ChatGPT 曾鼓励亚当结束自己的生命。

OpenAI 在文件中表示：“考虑到我们已经实施的业内领先的安全措施及额外努力，以及精神疾病病因的复杂性，我们正在对这些案件进行评估。”

值得注意的是，在 OpenAI 的风险因素章节中，有一个名字明显缺席：萨姆 · 奥尔特曼。这位 CEO 兼联合创始人长期以来一直是公司的公众代表，但也曾深陷争议。OpenAI 在文件中承认，“我们公司的成功和业务的运营依赖于关键人员”，但并未指明奥尔特曼或其任何同事。