维生素筑底、创新药破局，浙江医药迎来景气发展周期

3月以来中东局势升级，地缘冲突直接推高了油气价格，布伦特原油突破100美元，欧洲天然气价格周涨幅甚至超过67%。维生素的生产不仅耗能巨大，还需要来自石油、天然气的化工原料，比如乙炔、丙酮以及关键中间体柠檬醛，这也直接导致了维生素A（VA）、维生素E（VE）的价格在近期大幅上涨，维生素生产的头部厂商均受益于本轮上行周期。

在此背景下，浙江医药股份有限公司（股票代码：600216.SH）凭借全球领先的维生素产能布局、完善的产业链优势以及持续加码的创新研发实力，精准把握行业机遇，实现业绩与实力双提升。公司2025年前三季度实现营业收入66.95亿元，归母净利润9.33亿元，同比增长9.83%。

据招商证券行业点评报告显示，浙江医药拥有VE产能4万吨、VA产能5000吨，在全球寡头垄断的维生素市场中占据重要地位。除国际局势影响了供给端情况外，需求端复苏也为浙江医药注入强劲动力。畜牧养殖行业、医药及保健品市场需求持续释放，维生素类药品、膳食补充剂出货量同步复苏，为公司维生素业务增长筑牢支撑。2025年上半年，浙江医药生命营养品板块营收达20.34亿元，占总收入约47.36%，毛利率更是高达54.95%，同比提升15.41个百分点。

在巩固维生素业务龙头地位的同时，浙江医药持续加码创新研发，在保证核心业务展现鲜明的产业特色和集中的竞争优势的基础上，探索前沿创新药研发。公司依托国家级企业技术中心、博士后科研工作站及工业绿色化学、连续化制造等多个技术平台，持续深耕维生素、抗感染及糖尿病药物领域，构建起强大的研发体系。2025年上半年，公司研发投入达3.14亿元，占营收7.25%，拥有超760人的研发团队，创新药管线持续扩张。

创新药研发成果持续落地，有望成为公司未来增长的新引擎。2025年2月，复方醋酸钠林格注射液获得《药品注册证书》；8月，1类新药XC2309注射液获准开展临床试验；2026年3月，下属子公司新码生物的ADC药物ARX305启动针对复发/难治性淋巴瘤的II期临床研究，标志着公司在创新药领域的研发实力再上新台阶。

据悉，ARX305是新码生物与美国Ambrx公司合作研发的创新生物技术药物，用于治疗CD70表达的晚期肿瘤，CD70是肿瘤坏死因子受体（TNFR）超家族成员之一，为一种II型跨膜糖蛋白，与其配体CD27结合，影响细胞的增殖、存活和分化，至今尚无CD70靶点药物上市。截至2025年12月31日，该项目已累计投入研发费用1.1亿元，后续有望为公司带来可观的业绩增量。

展望未来，浙江医药将继续聚焦生命营养品和医药主业，进一步完善产业链布局，加大创新研发投入，持续强化全球市场竞争力。随着维生素行业景气度持续上行，叠加创新药管线的逐步落地，浙江医药有望在维生素业务充分享受行业景气带来的增长红利基础上，逐步通过创新药布局探索新业绩增长点，推动企业高质量发展，为全球医药健康产业发展贡献中国力量。