资金动向背后，四年来首度盈利的微盟凭AI商业化与生态破局

市场消息显示，南向资金持续流入微盟集团（02013.HK），近20个交易日中累计净增持2524.7万股。资金动向背后，是市场对微盟“AI赋能+生态扩张”转型逻辑的深度认可。结合微盟2025年财报首次实现年度盈利、AI收入突破1.16亿元，以及近期在抖音生态连获巨量本地推、巨量星图双牌照，推出首个面向零售行业的专属AI Skill并接入OpenClaw（龙虾）生态等关键进展，微盟的增长路径清晰，分析师普遍持乐观态度并给出积极评级。

财务拐点确立：四年首度盈利，AI收入成新引擎

在历经数年战略投入与业务调整后，微盟集团（02013.HK）终于交出一份亮眼的年度成绩单。财报数据显示，2025年微盟实现总收入15.92亿元，同比增长18.9%；经调整净利润达4240万元，一举扭转了此前连续几年的亏损局面。更关键的信号来自于现金流，公司经营活动所得现金净额首次转为正数，这被市场视为其商业模式健康度和自身造血能力增强的强有力证明。

最大的亮点来自于AI业务的商业化突破。财报首次单独披露，AI相关年度收入已达1.16亿元，占总营收的7.3%。更具说服力的是其增长势头：下半年AI收入环比激增137.5%，达到0.82亿元，显示其AI产品“WAI”等在市场端的采纳与应用正在加速。

一系列结构性指标的跃升，揭示了盈利背后的深层动力。公司整体毛利率实现大幅跨越，从2024年的44.5%大幅提升30.6个百分点，至75.1%。这主要得益于高毛利业务的爆发式增长：其中，商家解决方案收入猛增65.1%，达到6.95亿元，其毛利率更是攀升至90.9%的高位。

对于盈利能力的根本性改善，微盟在财报中解释，这源于一次主动的“以质换量”的战略抉择。公司主动优化客户结构，缩减了部分低毛利、高垫款或长账期的业务。尽管这使得广告毛收入同比下降7.3%至166.9亿元，但整体的运营效率和盈利质量得到了显著提升。这一聚焦高质量增长的策略调整，目前正获得包括持续流入的南向资金在内的资本市场认可，被视为其走向成熟稳健发展阶段的关键一步。

AI战略深化：从工具赋能到生态卡位

自2022年10月提出“All in AI”战略以来，微盟已构建起立体化的AI产品矩阵，涵盖从To B到To C的全方位布局。微盟的AI布局呈现清晰的层次化路径。面向广大中小商户，其AI助手“WAI”已成为提升运营效率的核心工具。数据显示，2025年WAI平均月活跃商户数实现66.7%的同比增长，核心功能使用次数增幅高达77.8%。轻量化AI建店工具“WIME”累计用户已突破51万，年活跃用户量同比激增超440%，显著降低了商家数字化门槛。

针对中大型企业客户，微盟推出了定制化AI解决方案“WAI Pro”，并提供更深度的服务。2026年初，公司进一步发布专注生成式引擎优化的“微盟星启GEO”，旨在帮助头部品牌提升AI生成内容的精准度与可信度，满足更高阶的营销与运营需求。

近期，微盟推出“Weimob Admin Skills”已在微盟官网开放入口，可适配包括QClaw在内各大厂商推出的“本地版龙虾”，是中国SaaS行业首个面向垂直领域的专属AI Skill。据悉，该Skill旨在提升商家后台管理效率，并为未来商家全面智能化经营奠定基础。接入龙虾Agent后，商家只需自然语言对话即可调取微盟后台，轻松分析商品库存、订单销售额、配送履约、售后情况、会员管理和导购业绩等经营情况，真正实现“AI分析经营，人做关键决策”。

分析指出，微盟的AI战略已超越技术布局阶段，进入规模化商业应用与价值收获期。其打造的从工具到解决方案的完整产品体系，正持续巩固其在智慧商业服务领域的竞争壁垒，并为商家在AI时代的数字化转型提供了关键基础设施。

传统的、按用户席位数量收费的模式，正与创新的、按AI调用次数及智能体（Agent）执行效果收费的模式深度融合。行业分析显示，这种混合SaaS定价模式已成为明确趋势，预计到2026年将占据软件行业收入的40%。

在AI重构软件行业价值的新周期中，微盟正展现的进化能力。微盟将AI技术与垂直行业Know-how深度绑定，通过AI挖掘商家私域数据价值，提升客户渗透率与单客价值，让SaaS从“卖工具”转向“卖成果”，契合行业定价模式变革趋势。

对于投资者而言，需要重新审视微盟的估值模型。过去看微盟，看的是商户数增长和GMV占比；现在看微盟，看的是AI收入的占比、AI对效率的提升幅度，以及跨平台生态协同能力。

微盟全渠道生态布局深化，加码本地生活数字化

微盟集团在多元流量平台拓展与本地生活业务深耕上动作频频。一系列举措标志着微盟正加速向全域经营服务商转型，其“流量获取”与“场景深耕”的双轮驱动路径日益清晰。

2025年10月，微盟与抖音集团旗下综合数字化营销服务平台巨量引擎达成合作，正式成为其广告业务综合代理商，并取得巨量千川服务商牌照。这一合作被市场视为微盟多渠道布局的重要一步。

2026年3月，微盟营销宣布再获巨量本地推综合代理商、巨量星图代理商双牌照。这意味着微盟已从流量平台的参与者，升级为抖音本地生活生态的核心服务伙伴，并搭建起覆盖品牌曝光、效果投放、电商转化、达人营销、本地获客的全场景、全链路营销服务体系。

4月，微盟面向本地生活赛道正式推出微盟智慧服务与微盟智慧美业两大解决方案，深度打通服务预约、次卡锁客、会员运营、全渠道履约、店务管理等核心经营环节。微盟方面表示，2026年公司将加码布局本地生活市场，进一步加大对线下“商品、门店服务、体验”类业务场景的系统支撑能力建设，通过行业赋能与生态合作，整合各方资源，推动本地生活领域加速数智化升级。

市场分析认为，微盟通过“向上连接多元流量，向下深耕细分场景”的策略，正逐步形成服务于商家全域经营的增长闭环，后续发展值得关注。光大证券研报指出，与抖音的合作有望为微盟带来可观增量，预计2026年公司广告毛收入有望突破200亿元。高盛预计，到2028年抖音渠道的广告交易额将占到公司总量的18%。