恒鑫生活：营收稳增筑底气，创新破局启新篇

近期，国内绿色低碳生物基制品领军企业恒鑫生活（301501）披露2025年年报，市场聚焦于短期盈利波动的同时，其背后彰显的稳健经营底色与长期成长潜力更值得关注。作为国内可降解领域的标杆企业，恒鑫生活正以全球化布局为翼、技术创新为核、政策红利为帆，在行业升级浪潮中夯实龙头地位，短期投入换来的是未来更广阔的发展空间，长期价值值得市场理性审视。

营收稳健增长，基本盘筑牢发展底气。年报显示，2025年恒鑫生活实现营业收入18.45亿元，同比增长15.73%，双位数营收增速凸显企业强劲的市场竞争力。依托国内合肥、上海、海南等基地稳定产能释放，叠加海外泰国基地顺利投产并进入常态化生产，公司核心产品供给能力大幅提升，成功承接全球多地订单，尤其泰国基地重点服务美国市场，有效对冲国际贸易环境波动风险，为营收增长注入持续动力。同时，公司深度绑定星巴克、瑞幸咖啡、麦当劳等50余家国际头部客户，产品覆盖全球多洲，客户结构优质且稳定，进一步巩固了行业龙头优势。

技术壁垒凸显，创新驱动价值升级。恒鑫生活始终将研发作为核心竞争力，2025年研发投入达5284万元，累计拥有6项发明专利、110项实用新型专利及20项外观设计专利，构建起覆盖材料改性、淋膜、成型等全环节的核心技术体系。值得关注的是，公司PHA产品实现商业化突破，斩获全球首张工业堆肥与家庭堆肥PHA淋膜纸制品DIN认证，技术水平领先全球，可满足全球最严苛环保要求，为产品升级、开辟高附加值赛道奠定基础，也为长期盈利增长打开新空间。

政策东风加持，赛道红利持续释放。随着国内《生态环境法典》落地、“十五五”规划将生物基新材料及“以竹代塑”纳入国家重点战略，可降解产业迎来系统性发展机遇。恒鑫生活精准把握政策导向，前瞻性布局竹制品业务，与现有生物基制品形成互补，依托成熟生产工艺实现规模化量产，有望充分享受政策红利，进一步拓宽业务边界。

短期盈利波动系扩张周期必经阵痛，长期成长逻辑清晰。当前公司正处于全球化产能扩张与产品结构优化的关键阶段，泰国基地产能爬坡、研发投入加码等带来的短期成本压力，均为制造企业高质量发展过程中的正常现象。随着泰国基地产能利用率逐步提升、规模效应显现，PHA等高毛利产品持续放量，叠加原材料价格回归理性，公司盈利有望稳步修复。

展望未来，在全球限塑禁塑政策持续深化、国内“双碳”战略深入推进的背景下，可降解替代空间广阔。恒鑫生活凭借优质客户资源、全球化产能网络、领先技术储备，有望持续巩固龙头地位，在行业集中度提升中抢占先机，实现短期盈利修复与长期价值提升的双重突破，为投资者带来持续稳健的回报。