SpaceX(SPCX.US)无线通信雄心恐颠覆美国电信业？法巴研判：Verizon(VZ.US)等传统运营商短期无忧

智通财经APP获悉，根据法国巴黎银行6月12日发布的一份研究报告，SpaceX(SPCX.US)的长期无线通信布局可能比许多投资者目前认为的更加复杂，而且对传统移动运营商的颠覆性影响也可能没有市场担心的那么大。

该行电信行业分析师萨姆·麦克休主持了一场与移动通信技术专家约翰·杜利的讨论。杜利长期深度参与手机直连卫星(direct-to-cell)服务的发展工作。双方探讨了SpaceX未来如何突破卫星连接业务，并可能建设地面无线基础设施以支持未来应用场景。

尽管市场对于SpaceX旗下手机直连卫星服务星链移动(Starlink Mobile)挑战现有无线运营商的猜测日益升温，但杜利认为，仅依靠卫星技术不太可能成为传统蜂窝通信服务的完整替代方案。对于投资者而言，这项分析表明，市场对于SpaceX迅速颠覆无线通信行业的担忧可能被夸大了。

法国巴黎银行认为，虽然该公司最终可能建设地面无线资产来增强其卫星网络能力，但从经济成本、技术要求以及部署周期来看，其对Verizon(VZ.US)、AT&T(T.US)和T-Mobile(TMUS.US)构成直接竞争威胁的时间点，可能远没有部分市场参与者担心的那么迫近。该行预计，围绕SpaceX计划的不确定性，将至少持续压制电信板块估值，直至2027年计划举行的Upper C波段频谱拍卖之后。

讨论中的一个关键结论是，卫星覆盖本身存在天然局限性，尤其是在室内环境中。由于信号来自太空，而非附近的移动通信基站，因此室内接收效果很可能持续弱于传统蜂窝网络。杜利认为，即使拥有庞大的卫星星座系统，SpaceX仍然可能需要建设部分地面无线基础设施来提升网络性能。

然而，这样的网络用途可能与消费者移动通信服务截然不同。杜利表示，新兴人工智能(AI)和自主机器应用产生的上行流量(即设备向网络发送的数据)远远高于视频流媒体等传统消费者应用。目前的无线网络主要是围绕下载流量占主导的模式建设的，因此随着AI联网设备数量激增，网络容量可能面临瓶颈。这可能为SpaceX创造机会，使其建设一个专门面向AI和物联网(IoT)应用的地面网络，同时结合其卫星资产形成优势。

即便如此，杜利认为，如果SpaceX想要推出能够替代传统移动通信套餐的消费者无线服务，它仍将面临巨大挑战。除非通过移动虚拟网络运营商(MVNO)模式获得现有运营商网络接入权，或者自行建设一个覆盖全美、约拥有6万个基站的网络，并获得大幅增加的频谱资源，否则这一目标难以实现。因此，他认为，在可预见的未来，消费者通信市场仍将由传统无线运营商主导。

不过，这一发展路径仍可能给投资者带来困惑。法国巴黎银行指出，SpaceX很可能继续探索各种商业化变现机会，并可能保持对MVNO合作模式的兴趣。与此同时，该公司未来建设的任何地面基础设施，可能主要面向企业客户、人工智能应用或机器对机器(M2M)通信场景，而非消费者无线服务市场。然而，在部署初期，这种差异未必能够被市场清晰识别。

讨论还涉及频谱战略问题。虽然法国巴黎银行此前曾表示，SpaceX可能成为当前AWS-3频谱拍卖的竞标者之一，但杜利对此表示怀疑，认为该公司未必会对这些频段有强烈兴趣。他认为，能够提供全国性覆盖机会的Upper C波段频谱，可能更符合SpaceX的长期发展规划，因此对其吸引力更大。

法国巴黎银行表示，这位专家的观点使该行对星链移动取代现有无线运营商的担忧有所减轻。不过，该行同时警告称，这一议题极其复杂，而围绕SpaceX无线通信雄心的投资者不确定性，短期内不太可能消失。

麦克休写道：“围绕SpaceX以及其可能在美国建设地面无线网络所带来的压力因素，不太可能在2027年Upper C波段频谱拍卖结束之前完全消除，对于无线通信板块而言，这种不确定性仍将持续存在。”