立讯精密启动H股招股，高盛大幅上调目标价

6月30日，立讯精密启动H股招股，计划于7月9日在港交所挂牌上市。本次立讯精密计划全球发售3.83亿股H股，每股最高发售价63.28港元，拟用于扩充产能并升级现有生产基地、投入技术研发、优化制造工艺流程、提升智能制造水平、投资上下游及相关产业优质标的企业等。

值得注意的是，高盛同日发布研报，将立讯精密12个月目标价大幅上调至106元。高盛分析师Verena Jeng等在报告中明确表示，看好公司数据中心业务的强劲增长、汽车电子业务及海外OEM客户的持续扩张。高盛预计公司2025至2028年收入复合年增长率将达到22%。这家从消费电子精密零组件起家的中国制造龙头，正凭借两大新兴业务打开全新的增长空间。

数据中心业务成最大增长亮点

高盛报告中最引人注目的判断，是对立讯精密数据中心业务的前景展望——预计2025至2028年该业务复合年增长率将高达67%，到2028年将占公司总营收的19%。这意味着，三年间数据中心业务规模将增长数倍，从公司的配角跃升为核心支柱之一。

立讯精密在通信与数据中心领域的布局相当全面。根据弗若斯特沙利文数据，全球通信与数据中心精密智造解决方案（PIMS）市场预计在2026至2030年以16.1%的复合年增长率扩容，至2030年达到4.09万亿元。而立讯精密已在这一市场中占据2.5%的全球份额，产品覆盖电气互联、光互联、热管理和电源管理四大领域。

在AI服务器带来的铜连接机遇中，立讯精密的卡位尤为关键。全球通信与数据中心铜连接PIMS市场预计在2026至2030年以27.6%的复合年增长率快速增长，至2030年达到4,840亿元。公司凭借高精密铜互联解决方案，已在2025年占据全球4.1%的市场份额。

高盛指出，立讯精密在英伟达AI服务器机柜中的电缆与连接器业务正随AI服务器出货量攀升而高速增长。此外，公司还在为中国云厂商提供光模块、液冷、电源等组件的配套服务，并承接AI服务器整机组装。从零部件到模组再到系统集成，公司在AI硬件产业链上的纵深布局正逐步兑现为实实在在的营收增长。

并购莱尼撬动全球汽车电子市场

汽车电子是立讯精密精心布局的另一张王牌。根据弗若斯特沙利文数据，全球智能汽车PIMS市场预计在2026至2030年以8.3%的复合年增长率增长，至2030年达到4.62万亿元。公司2025年已在全球汽车线束PIMS市场中排名第四，市场份额7.6%，是中国大陆企业中排名最高的。

真正打开想象空间的，是2026年4月完成的莱尼（Leoni）收购案。立讯持有莱尼74.9%的股权。莱尼是全球领先的汽车电缆产品供应商，客户覆盖欧洲主流汽车OEM厂商。这笔收购不仅为立讯带来了成熟的海外客户网络，更产生了显著的协同效应——立讯精密可以将自己在精密制造领域的优势与莱尼的汽车线束技术及客户资源相结合，加速汽车电子产品矩阵的扩张。

高盛预计立讯汽车电子业务2025至2028年复合年增长率为31%，到2028年将占公司总营收的14%。具体产品层面，公司已在智能辅助驾驶领域布局了电源链、抬头显示（HUD）、显示模组和域控制器等产品。随着单车线束价值量因高压平台（400V/800V）的材料升级而持续提升，公司在汽车电子领域的增长空间远未触顶。

从消费电子到数据中心再到汽车电子，立讯精密正沿着精密制造的平台化能力不断延伸边界。此次港交所上市，意味着立讯精密这家精密智造解决方案提供商即将获得一个全新的国际融资平台。高盛的研报则向市场传递了一个清晰信号——在AI与智能汽车的双重浪潮下，立讯精密的成长故事远未结束，才刚刚进入新的篇章。