民士达上半年净利润5779万，收购中菱科技打通完整产业链

2026年8月20日，民士达发布2026年半年度报告。半年报显示，公司上半年营业收入约2.31亿元，归属于母公司股东的净利润约5778.90万元；经营活动产生的现金流量净额7306.33万元，同比上涨64.73%。报告期内，公司完成收购南通中菱电力科技有限公司51%股权，打通“基材—深加工—终端应用”全产业链条。上半年，公司营收短期承压，但整体战略方向明确，业务结构持续调整优化，现金流状况良好，抗风险与经营实力较强。在国内产品替代进口、全球能源转型的大环境下，公司通过垂直整合产业链，布局高附加值业务，朝着成为芳纶纸基材料综合服务商的目标推进。

一、完成重要战略收购，全产业链协同逐步显现

2026年上半年，民士达出资8000万元现金，收购完成南通中菱电力科技有限公司51%股权，中菱科技自此纳入公司合并报表。中菱科技长期主营电力绝缘材料业务，主要产品包含电工用菱格涂胶绝缘纸、菱格上胶薄膜、DMD预浸材料、铝箔屏蔽纸等。该企业在国内变压器配套市场占有率超过65%，为国内一千多家变压器、互感器生产企业供货，产品销往日本、德国、西班牙、韩国等十多个国家。

完成这次收购后，民士达补齐内部供应链，芳纶纸基材可以直接供给下游加工环节，双向减少采购、销售环节成本。依托中菱科技现有的深加工生产能力，双方将共同研发适配新能源、智能电网、算力中心等领域的定制产品，巩固电力绝缘材料全产业链竞争优势。按照业绩约定，中菱科技2026-2028年每年净利润分别不低于1700万元、2040万元、2100万元，对应可以为民士达带来约1000万元的归母净利润。

二、业务结构持续调整，高附加值业务实现较快增长

半年报数据显示，公司上半年营业收入同比小幅下降2.83%，但业务结构正在向高附加值业务倾斜。其中复合材料板块增长突出，实现营收1585.16万元，同比增长55.28%。增长主要来自国内新能源汽车、变压器行业的需求拉动，公司耐油复合纸已经得到比亚迪、吉利、赛力斯、一汽红旗等头部企业认可，正在持续扩大市场份额。

海外业务同样实现增长，境外收入5892.81万元，同比上涨13.85%。全球电网更新改造、AI数据中心配套变压器需求提升，拉动高端产品销量同比增长，销售结构持续优化，带动高端芳纶纸产品需求上涨。公司对接海外头部客户，凭借UL认证拿到欧美市场入场资质；同时招聘当地人员组建欧洲销售团队，负责意大利、德国等区域市场。

盈利层面，公司整体产品毛利率维持在39.42%，核心芳纶纸产品毛利率达到42.31%。客户方面，合作对象覆盖中航集团、中国中车、ABB、西门子、施耐德、松下、日立能源、金盘科技、特变电工、比亚迪、吉利、华为等国内外知名企业。新能源汽车业务上，加速推进小米、吉利、东风等13个新能源汽车新项目的报备与导入，精准卡位高增长赛道，有效抢占市场份额，夯实行业领先优势；变压器业务，加深和上海日立、金盘科技的合作，进入衡阳特变、沈阳特变等企业的供应商体系；蜂窝材料业务，和中航集团深化合作，产品供应成飞、西飞、哈飞等航空制造企业。

此外在研发环节，公司上半年完成15项新产品、4项新技术开发，拿到3项省级及以上科技项目立项，斩获第26届中国专利优秀奖，另外还申报中国专利奖、山东省绿色工厂等5项荣誉。

三、行业迎来发展机遇，下半年怎么走？

目前芳纶纸行业发展环境向好。新能源汽车普及、风光储能项目大规模落地，给芳纶绝缘材料带来新的市场；C919大飞机产能提升、商业航天卫星批量部署、低空经济上升为国家战略，芳纶蜂窝芯材的市场需求快速增加；全球电网改造、AI数据中心建设，也带动高端变压器需求走高。另外有券商研报提到，2026年4月杜邦出售自身芳纶业务，交易估值约18亿美元，全球行业竞争格局出现变动，国内产品替代进口、企业出海的速度有望进一步加快。

下半年，民士达将落实“上争下抢”经营策略，重点发展高附加值业务，推进小米、东风、长安等13个新能源汽车新项目的认证和落地，靠差异化产品提高市场份额；做好中菱科技的后续整合，发挥“基材+深加工”协同效应，拓展智能电网、算力中心市场，转型成为电力绝缘系统解决方案服务商；继续加大研发投入，推动闪蒸无纺布、RO膜基材等新项目实现量产，扩充欧洲销售团队，进一步拓展海外市场。